【债券深度报告】银行业2022年债券投资手册之三：核心篇，银行业信用分析要点与投资序列

本篇是银行业债券投资手册的第三篇，旨在从银行业信用风险特征、经营策略、债券市场特征以及投资序列分析等角度研究商业银行的风险与价值。银行业信用风险特征包括强周期、依赖宏观经济，地方性商业银行受区域基本面影响大，系统重要性高，高杠杆，股东背景重要，风险问题相对隐性，承担一定政策性职能。银行业典型经营策略分析包括大型银行、股份行、城商行与农商行、外资银行、村镇银行。银行业债券市场特征包括商业银行次级债占存续债比重较高，商业银行债券融资规模较高，发债规模以国有行、股份行为主，信用资质整体较好，估值收益率较为稳定。本篇还构建了银行业的信用打分模型，并对当前二级资本债存量余额前30的非系统重要性银行进行了打分，将银行分为三个风险偏好区间，推荐了在每个区间内风险收益比较高的标的。