研报总结:俄乌战争引发供应链担忧,国内正常垒库中,但是库存总数还是低位。国内社会库存春节前后垒库情况,春节期间库存增量较大。铜供应端逻辑,俄乌战争引发供应端担忧,俄罗斯年产铜精矿90万吨左右,占全球4%,每年平均出口精铜60万吨左右,其中一半以上铜出口到了中国,如果欧美等国家对俄罗斯进行制裁,俄罗斯的出口会受到影响,同时会增加对中国的精铜出口,减少对欧洲地区的出口。