电力设备及新能源周报：碳酸锂价格回调，欧盟碳关税初步通过

本周（20220314-20220318）板块行情 电力设备与新能源板块：上周下跌0.15%，涨跌幅排名第6，强于大盘。上周锂电池指数涨幅居前，风力发电指数涨幅排后。锂电池指数上涨0.92%，新能源汽车指数上涨0.13%，储能指数下跌1.00%，工控自动化下跌2.10%。核电指数下跌3.52%，光伏指数下跌3.80%，风力发电指数下跌5.60%。 新能源汽车：碳酸锂价格回调，供给将逐步释放 本周碳酸锂2206收盘价483.5千元/吨，周涨跌幅-1.53%。近期相关部门约谈部分锂盐企业，旨在摸底行业现状，促进锂价合理平稳进行。碳酸锂供应将于Q3逐步释放，降价预期下，中游盈利有望恢复。 新能源发电：欧盟碳关税初步通过，能源转型势在必行 3月15日，欧盟碳关税政策已在欧洲理事会获得初步通过，欧盟成员国已就欧盟碳边境税达成一致。CBAM草案中将水泥、钢铁、电力、铝和化肥等高碳排放行业作为首批纳入的行业，设置2023至2025年为过渡期，自2026年开始征收碳排放税，且费率逐年上升。从国内来看，此举或将刺激相关企业购买绿电或提高生产中使用可再生能源的比例，有利于进一步提高国内光伏、风电等新能源的需求量。 工控及电力设备：工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货。2021年11月至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 本周关注： 隆基股份、晶科能源、阳光电源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：碳酸锂价格回调，供给将逐步释放 1.1行业观点概要 本周碳酸锂2206收盘价483.5千元/吨，周涨跌幅-1.53%。3月17号，中证网称近期相关部门对部分锂盐企业进行约谈，会议主要在于摸底行业现状，促进锂价的合理平稳进行，保障锂电产业良性可持续发展。 图1：碳酸锂2206期货价格（千元/吨） 近期碳酸锂价格涨势放缓，根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂现价为51-52万元/吨，工业级碳酸锂现价为49-50万元/吨。随2-3季度上游产能释放，碳酸锂价格将逐步回调，中游电池材料厂商承压减小，盈利能力有望改善。 投资建议：建议围绕四条主线布局： 2022年3月众多标的已回归20X/30X估值，大跌后价值将重新发现再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推四条主线： 主线1：重点推荐电车反弹先锋组合：隔膜赛道弹性标的【星源材质】；产能+一体化进展快速的【中科电气】；垂直一体化布局的【天赐材料】；受益4680+铝价回落预期的结构件龙头【科达利】；建议关注：提前布局钠电的【鹏辉能源】，小三合一国内龙头【欣锐科技】，N合一领先企业【英搏尔】和小动力圆柱龙头【蔚蓝锂芯】。 主线2：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线3：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线4：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图2：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图3：负极材料价格走势（万元/吨） 图4：隔膜价格走势（元/平方米） 图5：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：欧盟碳关税初步通过，能源转型势在必行 2.1行业观点概要 欧盟碳关税获得初步通过，能源转型势在必行。碳关税是指对进口商品的碳排放量所征收的关税，源于欧盟对包括美国在内的未参加《京都议定书》的国家征收的“京都关税”。2021年7月14日，欧盟委员会正式公布《欧盟关于建立碳边境调节机制的立法提案》，正式启动立法进程。3月15日，此政策已在理事会获得通过，欧盟成员国已就欧盟碳边境税达成一致。欧盟碳关税又称“碳边境调节机制（CBAM）”，CBAM草案中将水泥、钢铁、电力、铝和化肥等高碳排放行业作为首批纳入的行业，设置2023至2025年为过渡期，自2026年开始征收碳排放税，且费率逐年上升。 表4：欧盟碳关税（CBAM）主要内容 碳关税或将双向拉动国内外光伏风电等新能源需求。根据SolarPowerEurope的报告数据显示，欧盟光伏装机量在2021年达到25.9GW，同比增长34%，碳关税政策推出后，欧洲对于光伏的需求有望进一步上涨，尽管目前欧洲各国都在致力于光伏本土化，然而由于产能与技术的制约，欧洲或无法避免通过进口满足光伏需求。作为全球最大的光伏出口国，中国在2021年出口欧洲的光伏组件达40.9GW，同比增长54%。从国内来看，相关企业为了尽可能降低需支付的欧盟碳关税，或将考虑购买绿电以及提高生产中使用可再生能源的比例，有利于进一步提高国内光伏、风电等新能源的需求量。 图6：2014-2021年欧洲新增光伏装机量（MW） 光伏观点： 硅料价格方面，据PVInfolink统计，本周价格主要在240-246元/kg范围内，整体波动不大，个别订单成交价格突破250元/kg，总体来看硅料价格仍处于较高水平。供应方面，三月硅料整体供应较为平稳，个别硅料企业进行分线检修，加之近期国内疫情反复，对近期硅料产量产生一定影响。不同企业之间新产能投产的释放和爬坡速度有所不同，预计今年年中各家新产能将陆续达产与放量。 硅料价格居高不下，下游厂商向上布局硅料环节。3月15日，中来股份拟于古交市投资年产20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目，这是中来股份首次涉足硅料环节，2021年受原材料价格上涨的影响，公司净利润亏损达2.2亿-2.8亿，这次对于硅料的布局有望缓解原材料价格上涨带来的压力；特变电工同样于3月15日发布公告，以孙公司新特硅基新材料有限公司为主体，拟资176亿在新疆昌吉投资建设20万吨多晶硅项目。 硅片方面，本周硅片价格趋于平稳，210mm/160μm规格价格为8.85元/片，182mm/165μm规格价格为6.7元/片，166mm/165μm规格硅片目前价格范围在5.45-5.5元/片之间，预计166mm硅片今年仍将保留一定市场需求与份额，但是滑坡速度较快。硅片近期频繁涨价源于上游硅料价格的持续上涨和电池对硅片需求较为集中，叠加近期国内再次受到疫情侵袭导致部分区域的生产和供应受到一定影响。目前原材料价格居高不下，硅片薄片化进程加速，182mm硅片厚度已朝着160μm发展，个别企业甚至调整至155μm，而210也朝着155μm厚度迈进。 图7：硅料价格走势（元/kg） 图8：单晶硅片价格走势（元/片） 从行业跟踪数据看，1月组件排产环比增幅在20-30%，Q1排产环比21Q4有望进一步提升，且下游对组件降价后装机接受度增强，预计终端装机40-50GW，行业需求淡季不淡。全年来看，产业链价格下跌，需求爆发是趋势，坚定看好光伏板块。21年来硅料各企业大幅扩产，预计22年行业有效供给85-90万吨，较21年增长40%，可支撑装机需求270-275GW，全年硅料价格下跌引发产业链价格下行，需求爆发确定性高。22年光伏装机需求有望在230GW以上，增速超50%。 风电观点： 陆风率先受益大型化降本，招标价格再创新低，成长确定性强： 据统计，2022年初至今陆风主机招标量约13GW。从招标价格来看，基本落在2000-2500元/KW区间内，其中采购单机容量5.0MW-6.25MW的国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2080元、刨除塔筒约合1680元/KW。2月9日开标的采购单机容量5.0MW-6.7MW的华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW（含塔筒、锚栓等），最低报价为中车株洲所2002元/kW，刨除塔筒锚栓后或降至1600元/KW以内。整体来看去年起陆风大型化提速率先打开行业成长空间，21年全年公开招标量或超60GW，对应22年装机增长确定性强。 海风整体发展节奏及趋势清晰： 长期看可开发资源量，中国工程院测算仅考虑0―50米海深，我国海上风电装机容量可达到3009GW。考虑未来海上风电机组的快速大型化，技术可开发规模或进一步提升。中期看主要省份规划量，“十四五”期间主要省份广东、广西、江苏、浙江、山东、福建等已公布海风规划约60GW。短期看平价进度/招标情况，我们认为海风可类比平价前的光伏。今年是平价元年，从当前招投标价格来看，占比最大的主机已贡献约3000元/KW降幅，考虑抢装后建安成本的下降，低成本海风有望在23年开启装机高峰。当前平价提速打开向上空间，根据我们对启动项目进程的统计，预计今年还将有涉及容量10GW以上的风机/海缆等主要环节招标，结合产业链调研情况，或将在Q2较大规模体现。 近日，山东省能源局发布2022年山东能源工作文件。1）海上风电：组织实施山东海风发展规划，总规模35GW。重点推进渤中、半岛南5GW以上项目开工建设，2022年建成并网2GW；争取7.6GW场址纳入国家深远海海上风电规划。2）海上光伏：拟布局“环渤海”“沿黄海”两大海上光伏基地，总规模42GW以上，开工规模3GW以上，建成并网约1.5GW。 山东整体目标坚定、节奏加快。从量上来看，山东此前在海风布局上相对不积极，21年才完成了两个合计约600MW的较大规模示范项目；据我们统计，当前山东省可查海风项目已涉及在建/拟招标容量超过3GW。从节奏上来看，近期山东能源集团的500MW渤中海上风电A场址项目仅历时99天即核准，目前也已完成EPC总承包招标，体现开发建设节奏在加快。 近日，江苏南通市发布《关于南通市“十四五”海洋经济发展规划的通知》，指出到2025年南通市海上风电累计装机容量7.65GW。 海风产能布局的资源属性较强，有一定的区域垄断性。结合此前已发布明确规划、规模较为可观的广东、江苏、浙江、广西、海南等主要省份情况，在属地化布局或可辐射区域内提前布局的产业链相关公司有望受益。 储能观点： 中国储能市场的规模： 中国20年新增储能装机量分别为发电侧0.78GWh、电网侧0.134GWh、工商业削峰填谷0.054GWh、工商业光储一体化0.017GWh。 发电侧：21年底，21省明确了22年、23年强制性配储比例约为10%；平均配储时长2h； 预计配储比例逐年递增，存量配储渗透率由1%升至5%，预计22-25年新增储能装机总量为15.25、30.81、42.90、72.64GWh，21-23CAGR107.7%。 电网侧：调频成为电网侧储能主要增长点，预计调频渗透率由15%逐年上升至70%，调峰渗透率由0.025%逐年上升至0.04%，预计22-25年储能装机1.67、2.63、3.46、3.82GWh，21-23CAGR76.2%。 工商业：光储