诺亚财富：黑卡客群同比大增近四成，业绩报酬翻倍助净利超全年指引

诺亚财富公司2021年实现了非GAAP归母净利润13.73亿元，同比增长21.5%，完成全年盈利指引114.4%。其中，募集费、管理费与业绩报酬分别为12.65、20.98、7.80亿元，同比分别增长57.2%、9.3%、101.4%。分业务板块来看，财管与资管业务净收入分别为31.95、10.42亿元，同比分别增长35.0%与19.0%。公司AUM与AUA均保持稳定增长，其中PE与公开市场产品AUM分别达到1309与112亿元，较年初分别增长11.2%与14.3%。公司理财师数量保持稳定增长，人均薪酬显著提升。钻黑卡客群稳步增长，最核心金字塔尖客群优势稳固。基于以上分析，我们将诺亚财富公司2022-23年的每ADS收益由24.26/28.26调整至24.45/28.36元，新增24年预测值31.95元，参考可比公司估值，给予公司2022年11.0xPE，下调目标价至42.35美元/ADS（1美元=6.35元），维持公司买入评级。