互联网行业跟踪研究报告：反垄断工作取得明显成效，22年监管定调发展为第一要务

【事件】2022年3月17日，全国市场监管系统反垄断工作会议以视频形式召开，市场监管总局副局长、国家反垄断局局长甘霖出席会议并讲话； 全面总结2021年反垄断工作，分析新形势新要求，谋划下一步思路，部署2022年重点任务。 2021年平台经济反垄断监管取得重要成效。1）执法力量升级。相关监管机构已经设立，执法部门独立性增强：国家反垄断局正式挂牌，将前身为国家市场监管总局直属局升级为副部级国家局；市场监管总局竞争政策与大数据中心组建成立，承担反垄断执法、市场监测、电子取证固证、大数据分析等技术支撑工作。2）反垄断监管框架搭建完善，标志性处罚事件已经落地。“强化反垄断和防止资本无序扩张”定调2021年平台经济反垄断“严监管”。2021年密集出台了各项反垄断相关政策，上位法反垄断法加速修订，多个规范性文件密集落地。反垄断相关处罚案件和处罚规模大幅上行，反垄断工作会议指出“全国查处垄断案件176件，罚没金额235.86亿元”；执法的主要方向集中在“滥用市场支配地位”和“经营者集中”。3）监管多次表态“反垄断取得成效”。2021年8月以来，监管先后表明反垄断防止资本无序扩张取得“初步成效”、“积极成效”、“重要成效”、“改善明显”和“明显成效”。 2022年坚持发展是第一要务，反垄断监管进入常态化管理。 1）政策定调：监管重心由“调整规范”转向“稳增长、促发展”。工作会议要求“2022年反垄断工作要认真落实中央经济工作会议精神，坚持发展是第一要务”。此前监管一直强调“规范与发展”并重，近期多次提出“引导健康发展”，重点出现了偏移。此外，工作会议“聚焦提振市场预期和信心，注重推动资本健康有序发展的制度供给”，2022年或许会有支持互联网平台等大型科技企业健康发展的积极政策出台。 2）多次强调“公平竞争”，符合我们前期提出的“反垄断监管常态化，向反不正当竞争过渡”。工作会议在公平竞争方面提出三个“着力”：着力完善公平竞争法律制度体系、着力深化公平竞争政策实施、着力增强公平竞争治理能力。2022年反不正当竞争将作为重点监管对象，从头部企业向非头部企业过渡。 3）聚焦塑造我国竞争新优势，着力增强企业合规能力。反垄断工作会议提及“增强企业合规”，强调从平台企业自身出发加强合规管理，市场运行将更加规范。合规能力是未来平台企业竞争优势的重要体现；22年平台企业应重新审视、调整经营业务，将“合规能力提升”作为企业管理发展的必然要求，加强内容质量管理、网络数据安全、信息保护、算法治理等合规工作。 关注标的：1）腾讯控股（0700.HK）：行业龙头企业，云计算等企业服务业务稳步发展，推进可持续社会价值创新。2）网易（9999.HK）：公司推进多元化战略，助力云游戏快速发展，创新业务中严选、网易新闻处在良性发展轨道。3）快手(1024.HK)：视频化基础设施，具备扎实的闭环基础；直播电商推动电子商务交易规模稳步提升，助力产业优化升级。 风险分析：宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。 1、全国市场监管系统反垄断工作会议部署22年重点工作 2022年3月17日，全国市场监管系统反垄断工作会议以视频形式召开，全面总结2021年反垄断工作，分析新形势新要求，谋划下一步思路，部署2022年重点任务；市场监管总局副局长、国家反垄断局局长甘霖出席会议并讲话。会议主要总结了2021年反垄断监管领域取得的主要成效，强调了后续工作把握“公平公正、促进发展”的思想，22年反垄断工作定调，对主要工作内容进行部署。 表1：全国市场监管系统反垄断工作会议主要内容 2、2021年：平台经济反垄断监管取得重要成效 2.1、执法力量升级 相关监管机构已经设立，执法部门独立性增强。1）2021年11月18日，国家反垄断局正式挂牌，将前身为国家市场监管总局直属局升级为副部级国家局。一方面，其仍然受到市场监管总局的管理；另一方面，较之内设司局，国家局属于独立的行政主体，能以自身的名义独立执法并承担责任。可以看出，这一挂牌和升级体现了反垄断体制机制的进一步完善，也顺应了执法工作的需要。2）2021年12月16日，市场监管总局竞争政策与大数据中心组建成立，承担反垄断执法、市场监测、电子取证固证、大数据分析等的技术支撑工作。 2.2、反垄断监管框架搭建完善，标志性处罚事件已经落地 “强化反垄断和防止资本无序扩张”定调2021年平台经济反垄断“严监管”。 1）2020年12月11日，中共中央政治局召开会议要求强化反垄断和防止资本无序扩张。2）2020年12月16日，中央经济工作会议首次明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为2021年八项重点任务之一，拉开了2021互联网反垄断的序幕。3）2021年3月5日，政府工作报告提到强化反垄断和防止资本无序扩张，坚决维护公平竞争市场环境；3月15日，中央财经委员会第九次会议强调反对垄断，防止资本无序扩张。 2021年密集出台了各项反垄断相关政策，上位法反垄断法加速修订，多个规范性文件密集落地。《关于平台经济领域的反垄断指南》为我国第一部官方正式发布的、专门针对平台经济领域的反垄断指南，首次明确将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，将“大数据杀熟”定义为滥用市场支配地位、实施差别待遇等。 表2：2020年以来平台经济反垄断监管政策跟踪 2021年反垄断相关处罚案件和处罚规模大幅上行。反垄断工作会议指出“全国查处垄断案件176件，罚没金额235.86亿元”。2021年反垄断监管执法的主要方向集中在“滥用市场支配地位”和“经营者集中”。 1）滥用市场支配地位典型案例多，主要特点为罚款数额大、对市场的影响大。 目前针对“滥用市场支配地位”方面的执法主要集中在“限定交易”，即“二选一”问题。市场监管总局于2021年4月判定阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场存在滥用市场支配地位行为，182.28亿元罚款金额创下中国反垄断处罚的最高纪录。 2）经营者集中关注度上升，呈现案件多，追溯处罚、时间跨度长但罚款金额较小的特点。巨头频领罚单，2021年违法实施经营者集中除常规50万罚款外，还开创了两个“首例”。虎牙与斗鱼的合并被禁止，成为互联网领域第一起被禁止的经营者集中案；腾讯音乐处罚案为第一起对涉案主体采取必要措施“恢复原状”的案件。 表3：反垄断执法多涉及“滥用市场支配地位”和“违法实施经营者集中” 2.3、监管多次表态“反垄断取得成效” 反垄断取得成效，未来反垄断监管趋于常态化。2021年8月以来，监管先后表明反垄断防止资本无序扩张取得“初步成效”、“积极成效”、“重要成效”、“改善明显”和“明显成效”。2022年3月14日，市场监管总局发文表示平台“二选一”和垄断等突出问题改善明显。 图1：反垄断取得明显成效 3、2022年：坚持发展是第一要务，反垄断进入常态化管理 全国市场监管系统反垄断工作会议对2022年的反垄断重点工作内容进行部署，我们认为，22年反垄断监管主要有以下几点趋势： （1）政策定调：监管重心由“调整规范”转向“稳增长、促发展” 工作会议要求，2022年反垄断工作要认真落实中央经济工作会议精神，按照全国市场监管工作会议部署，坚持发展是第一要务，坚持“稳字当头、稳中求进”，坚持“两个毫不动摇”，以规范、透明、可预期的监管，促进宏观经济大盘稳定、推动高质量发展和保护人民群众利益。 此前监管一直强调“规范与发展”并重，近期多次提出“引导健康发展”，重点出现了偏移。 2021年12月，中央经济工作会议提出“要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”，强调为资本设置“红绿灯”,要支持和引导资本规范健康发展。 2022年3月5日《政府工作报告》指出，“深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争,维护公平有序的市场环境；要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展”。 2022年3月16日，国务院副总理刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势：关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。 工作会议对2022年重点工作的部署中强调“聚焦提振市场预期和信心”，明确监管思想要“更加深入认识和尊重市场规律，更加注重推动资本健康有序发展的制度供给”。结合金融委会议提出的“平台经济治理红灯、绿灯都要设置好”，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。我们认为，在对平台经济治理方面，2022年维持规范化、健康化治理的基础上，政策重点将更偏向“发展”，或许会有支持互联网平台等大型科技企业健康发展的积极政策（“绿灯”）出台。 （2）22年重点工作中多次提到“公平竞争”，符合我们前期提出的“反垄断监管常态化，向反不正当竞争过渡” 会议在公平竞争方面提出三个“着力”：着力完善公平竞争法律制度体系、着力深化公平竞争政策实施、着力增强公平竞争治理能力。 与反垄断相比，反不正当竞争多针对违反商业道德的不正当竞争行为，并且不正当竞争的行为主体不一定具有经济优势，可能为非头部的平台企业。 自2021年下半年以来，监管多次提出“深入推进公平竞争政策实施，维护公平有序的市场环境”，此次会议强调力度进一步加大。一方面，未来反垄断监管常态化管理趋势已定，22年反不正当竞争会作为重点监管对象，从头部企业向非头部企业过渡。另一方面，22年料将会有一些针对非头部企业的反不正当竞争案例落地。未来，无论是头部企业还是非头部企业，都会从“反不正当竞争”角度对业务发展进行重新考量。 表4：垄断与不正当竞争的区别 （3）聚焦塑造我国竞争新优势，着力增强企业合规能力 21年监管引导企业逐步开展合规管理。一方面，监管政策的完善为平台企业依法合规经营提供更加明确的指引；另一方面，监管通过行政指导方式引导平台企业合规自查。2021年4月，监管召开行政指导会，引导互联网平台企业“自检自查，逐项彻底整改”；指导会后，百度、京东、美团、腾讯、快手、哔哩哔哩、阿里等34家互联网平台企业公布了《依法合规经营承诺》。 22年反垄断工作会议中提及“增强企业合规能力”，更加强调从平台企业自身出发加强合规管理，市场运行将更加规范。我们认为，合规能力是未来平台企业竞争优势的重要体现；22年平台企业应重新审视、调整经营业务，将“合规能力提升”作为企业管理发展的必然要求，加强内容质量管理、网络数据安全、信息保护、算法治理等合规工作。 4、关注标的 1）腾讯控股（0700.HK）：行业龙头企业，云计算等企业服务业务稳步发展，推进可持续社会价值创新。 2）网易（9999.HK）：公司推进多元化战略，助力云游戏快速发展，创新业务中严选、网易新闻处在良性发展轨道。 3）快手(1024.HK)：视频化基础设施，具备扎实的闭环基础；直播电商推动电子商务交易规模稳步提升，助力产业优化升级。 5、风险分析 宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。