理文造纸业绩因利润率收缩而错过

本报告对理文造纸（2314 HK）的年度业绩进行了审查。2021年，理文造纸净利润同比下降11.4%至31亿港元，低于彭博预期的23%。这主要是由于成本上升和SG&A费用上升导致毛利率收缩。2022/2023年净利润预测也有所下调。然而，我们重申买入评级，因为市场已经充分消化了短期需求疲软的前景，我们认为这使其估值具有吸引力。我们预计2H22的需求将改善，这可能支持多重评级。