聚焦调味品主业，营销改革初见成效

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根据报告正文，恒顺醋业的主营业务是调味品，剥离商城业务后，公司聚焦调味品主业，实现高质量发展迈出坚实一步。公司的核心竞争力有望进一步体现，盈利能力或有更大空间。公司依托其在华东主战场的口碑，加大餐饮渠道渗透，凭借电商快速触及消费者，进行品牌年轻化发展，通过流通渠道覆盖品牌薄弱地区。预计公司Q1营收有望迎来较快增长。未来在营销改革红利不断释放下，公司利润有望获得更大弹性。公司预计2021年-2023年的收入增速分别为-6.2%、19.1%、15.1%，净利润增速分别为-58.8%、68.6%、19.8%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.41元，相当于2022年55x的动态市盈率。然而，报告也指出，公司存在食品安全问题和管理改革不及预期的风险。