一心堂发布21年业绩快报，全年业绩增长稳健，四季度受疫情影响较大。2021年度，公司实现营业收入145.85亿元，同比增长15.24%；归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长16.65%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.97亿元，同比增长19.22%。全年维度看，公司营收与利润在疫情大考之下实现了稳定的增长，Q4营收端增长略有提速，部分由于去年3季度并购所致，但利润端同比下滑，一方面由于Q4云南出现疫情且医保系统对接导致经营出现波动，另一方面我们预计公司在四季度费用方面进行了集中支出，造成利润端承压。21年门店建设超预期，看好异地扩张之路。截止2021年12月底，公司共拥有直营连锁门店8,560家，全年净增加1,355家，略超市场预期，其中四季度净增204家。看好公司在异地扩张之路上再上台阶，省外已成为扩张的主战场。多元化业务建设颇有成效。在专业服务能力方向，公司加大特慢病药房布局与院边店布局；在业务多元化方向，公司将在药妆店领域上进一步拓展，并有望于22年提速，配方颗粒业务在20年共取得609个批文后，21年已经与200余家基层或民营客户的初步合作与使用，供应链建设亦颇有建树。由于21年疫情对公司影响较大，我们下调了盈利预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为1.55、1.89、2.27元，（原预测每股收益分别为1.72、2.14、2.60 元），根据可比公司，给予2021年PE估值19倍，对应目标价29.45元，维持给予买入评级。
