首次覆盖报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张

千禾味业是一家专注于“零添加”调味品的公司，产品线包括高鲜、中低端和“零添加”系列。公司战略资源聚焦在“零添加”系列，通过包装设计和广告宣传强化品牌符号化。公司积极拓展全国市场，通过商超、电商、直销、大商经销等多渠道布局。公司加快自有产能建设，并通过并购拓展华东市场。预计公司2021-2023年营业收入分别为19.14 /22.83/26.32亿元，归母净利润分别为2.35/3.61/4.43亿元。我们给予公司“买入”评级，目标价22.59元。风险提示包括提价落地不及预期、华东区域更换经销商进展不及预期、商超人流量恢复不及预期、疫情反复、行业竞争加剧。