疫情致四季度业绩波动，产品结构继续优化

金徽酒（603919）2021年业绩波动，主要受兰州、西安等核心销售区域发生疫情影响。2021年营收17.88亿元，同增3.34%；归母净利润3.25亿元，同减1.95%；扣非净利润3.22亿元，同减2.58%。其中，2021Q4营收4.47亿元，同减34.84%；归母净利润0.82亿元，同减52.6%；扣非净利润0.87亿元，同减48.21%。毛利率2021年63.74%，其中2021Q4为56.44%；净利率2021年18.15%，其中2021Q4为18.24%。合同负债2021年末为3.58亿元，同增1.57亿元，环增1.86亿元。2022年目标：公司力争营收25亿元，同增40%。高档酒占比已超60%，省外西北+华东齐发力。未来四大看点：第一，预计省内市占率有望提升至30%以上；第二，百元以上产品占比持续提升，未来有望提至60%以上；第三，省外拓展主要策略为“梯次滚动发展，逐步提高市场份额”。建议投资者关注公司产品结构优化、省外扩张进展及业绩改善情况。

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