圆通速递（600233.SH）在2022年1至2月实现了快递业务完成量的超预期增长，同比增长27.81%，实现营业收入约76.24亿元，同比增长39.28%，实现归属于上市公司股东的净利润约5.45亿元，同比增长186.36%。这主要受益于抖音等上游电商以及直播带货消费带动，行业的持续放量增长更加利好市占率更高的头部快递，另外尾部快递极兔和百世快递的整合，整合过程中溢出的客户进一步流入头部快递企业。此外，公司延续旺季价格策略，1月，圆通单价2.72元，同比增长14.29%，1-2月份的单价基本延续了2021年旺季的价格水平。公司单票净利/扣非净利分别0.24元、0.22元，远好于2021年同期0.11元、0.09元，近年来公司持续推进数字化转型，降本增效成功显著，我们预计公司一季度的盈利水平仍将保持高增长。圆通持续布局航空市场，在自有航空网络和国际航空网络的建设上具备一定的先发优势，在当下国内国际双循环，快递服务制造业升级的大潮中，成长空间十分广阔。我们预计公司21-23年归母净利润为20.62/33.57/45.85亿元，同比增速分别为16.69%/62.86%/36.57%，对应EPS为0.60/0.98/1.34元。圆通近年来管理改善明显，与头部企业差距逐渐缩小，未来将继续迎来业绩与估值的双升，维持“推荐”评级。
