业绩前瞻：地产中资美元债拖累业绩，盈利预计出现滑坡

国泰君安国际（1788 HK）预计2021年全年业绩将受到地产中资美元债拖累，盈利预计出现滑坡。公司佣金类收入预计保持稳定，但债券类产品预期信用损失在四季度大幅增加，金融产品、做市及投资板块收入会锐减。股权与债权融资市场下半年转弱，预计将影响企业融资板块收入。公司整体发展稳健、收入结构更趋多元及抗周期增强，ROE领先且常年派息稳定高企，股息率超过10%，预计下半年将逐步摆脱市场带来的不利影响，保持收入增长趋势。我们将公司2021年净利预测调整至9.4亿（-39.8%）港元，调整公司21-23E年EPS至0.1/0.14/0.18港元（原2021E/2022E/2023E EPS 为 0.21/0.25/0.26元），采用DDM及相对估值法平均给予1.27港元的目标价，对应0.8EPB。