行业点评报告：1-2月社零同比增速+6.7%，社会消费展现一定韧性

1-2月社零同比增速+6.7%，社会消费展现一定韧性 国家统计局发布2022年1-2月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。 2022年1-2月我国社零总额为74426亿元，同比增长6.7%，增速环比上升5.0pct； 其中限额以上零售额为27230亿元，同比增长9.1%，扣除价格因素实际增长4.9%。分地域看，1-2月城镇消费品零售额64593亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额9833亿元，同比增长7.1%。整体看，春节假期和冬奥因素共同推动下1-2月社会消费平稳增长，其中基本生活类消费维持稳健，可选类消费中金银珠宝表现亮眼，投资建议关注黄金珠宝和医美化妆品板块。 分品类看，必选品类维持稳健，可选品类中金银珠宝表现亮眼 价格因素方面，2022年1月、2月CPI同比分别+0.9%/+0.9%（其中食品类CPI分别-3.8%/-3.9%）。1-2月社零数据分品类看：必选消费品类中，烟酒、饮料、日用品、粮油食品类同比分别+13.6%/+11.4%/+10.7%/+7.9%，增速环比2021年12月分别+6.6pct/-1.2pct/-8.1pct/-3.4pct，整体保持稳健增长。可选消费品类中，金银珠宝同比+19.5%，增速环比12月+19.7pct，春节旺季行业呈现较高景气；此外，文化办公用品、化妆品、服装鞋帽类同比分别+11.1%/+7.0%/+4.8%，增速环比12月分别+3.7pct/+4.5pct/+7.1pct，改善明显。服务消费方面，在多地定向发放消费券、餐饮外卖快速发展等因素推动下，1-2月餐饮收入为7718亿元（同比+8.9%），餐饮消费恢复良好。 分渠道看，2022年1-2月实物商品网上零售额同比+12.3%，线下复苏平稳受“网上年货节”等促销活动带动，2022年1-2月全国网上零售额19558亿元（+10.2%），其中实物商品网上零售额16371亿元，同比增长12.3%，占社零比重为22.0%，对社零总额增速起到较明显拉动作用；而在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长12.7%、3.9%和15.1%。此外，线下渠道方面，实体店铺经营也在改善：2022年1-2月，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.0%/12.8%/2.1%/10.3%/5.3%，增速较2020-2021年两年平均增速均有所提升，线下渠道平稳复苏。 建议关注化妆品、医美和黄金珠宝龙头品牌 总体来看，春节假期和冬奥因素带动下，1-2月社零数据展现出一定韧性。但3月以来受“奥密克戎”影响，国内多地疫情散发，可能对线下零售复苏带来扰动，仍需持续关注疫情及防控政策等边际变化。投资建议方面，重点关注三条主线： （1）化妆品：“大单品+多渠道”逻辑下，关注国货化妆品龙头竞争优势提升，重点推荐鲁商发展、珀莱雅、贝泰妮，受益标的科思股份等；（2）医美：严监管规范行业发展，关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客、华熙生物； （3）线下消费关注黄金珠宝板块，重点推荐潮宏基（发力加盟提速扩张）、周大生（继续推进省代模式），受益标的周大福。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。