22Q1业绩稳健增长，看好全年经营业绩改善

事件：公司发布2021年业绩快报和2022年一季度业绩预告，2021年实现营业总收入1541.06亿元，yoy+66.60%； 实现营业利润82.18亿元，yoy+0.62%；实现利润总额81.95亿元，yoy+0.72%；实现归属于上市公司股东净利润70.72 亿元，yoy-2.12%。预计22Q1实现净利润16.87-17.54亿元，yoy+25%~30%。 点评：并表立铠21年收入高增长，立铠新业务投入+声学可穿戴产品出货大幅回调+疫情+缺料+原材料价格+运输 成本单边上扬+部分产品量产出货递延外部不利因素影响，21年公司利润承压，22Q1公司业绩稳健成长。2021年 实现营业总收入1541.06亿元，yoy+66.60%；实现营业利润82.18亿元，yoy+0.62%；实现利润总额81.95亿元， yoy+0.72%；实现归属于上市公司股东净利润70.72亿元，yoy-2.12%，归母净利率为4.59%，yoy-3.51pct。单看21Q4， 公司实现营收730亿元，yoy+121.68%，实现营业利润27.13亿元，yoy+11.83%，实现利润总额27.15亿元，yoy+11.84%， 实现归母净利润23.83亿元，yoy-6.41%，归母净利率为3.26%，yoy-4.82pct，qoq-2.13pct。21年公司对外投资控股 立铠精密收入并表且立铠精密大客户手机精密显示结构模组产品业务高速成长，但由于前期投入较大+物料成本占 比较高一定程度上影响了利润率。声学可穿戴产品21年出货大幅回调影响相关业务的收入和净利润。此外，疫情 +缺料+原材料价格+运输成本单边上扬+部分产品量产出货递延等因素导致公司经营成本上扬，对公司业绩亦有不 利影响。22Q1疫情缺料等外部不利因素仍存，公司预计22Q1实现净利润16.87-17.54亿元，yoy+25%~30%，经营 稳健。 坚定看好公司作为消费电子龙头“零部件-模组-整机”供应链垂直整合战略持续强化+汽车业务布局深远，充分受 益于汽车电动化智能化+积极扩产： 汽车连接类产品扩产把握成长机遇。汽车产品覆盖线束、连接器产品等将充分受益于智能化、电动化带来的市场 扩容+国内新能源车企崛起有望优先配套国内供应链+公司前瞻布局高压、高速、新能源产品，已经导入北美新能 源品牌客户，国内造车新势力等新能源车企+公司积极扩产新能源汽车、智能汽车连接产品；集团业务协同+积极 对外合作，汽车业务长期成长性充足。集团汽车业务（立胜布局智能座舱+自动驾驶，立景创新具备车载摄像头模 组资质）深度协同+公司积极对外合作（合作奇瑞赋能整车制造、合作速腾聚创布局激光雷达）双重驱动下，公司 汽车业务将迎发展新机遇，做大做强可期。合资奇瑞+控股股东100亿收购奇瑞20%股份，开拓整车odm模式， 汽车新平台确立； 大客户品类扩张+份额提升支撑公司传统消费电子业务成长，持续看好公司“零部件-模组-整机”供应链垂直整合 战略。1.零部件：收购日铠电脑完善结构件布局，机光声电一体化布局全面渗透；2.SiP：提升组装毛利率；3.光 学：立景创新收购高伟电子切入前摄模组环节（体外），协同光宝光学实力进一步增强；4.组装：收购纬创切入iphone 组装（体外）、承接台厂份额apple watch组装份额提升。 投资建议：参考公司21年收入高增长+利润承压，将公司22/23年营收由1506/1887亿元上调为2127/2765亿 元，yoy+38%/+30%，净利润由116/145.2调整为105/149亿元，yoy+49%/+41.1%，维持“买入”评级 风险提示：疫情影响不及预期、汽车电动化/智能化发展不及预期、国产配套不及预期、苹果AR新品发布不及预 期、公司份额提升不及预期、中美贸易摩擦、消费电子销量、asp不及预期、业绩快报及业绩预告为初步测算结果， 具体数据以公司正式发布财报为准 财务数据和估值