2月金融数据点评：宽信用进程暂缓，政策有待加码

根据报告正文，2月金融数据显示宽信用进程暂缓，政策有待加码。信贷投放低于预期，同环比数据均下行，结构数据也表现偏弱。居民端贷款偏弱，房地产、消费依然不强。企业中长期贷款相对疲弱，短贷和票据融资同比增加，银行靠票据融资冲指标的现象延续。宽信用再度放缓，政府专项债仍是主要拉动项。社融增速回落，政府专项债、企业债券融资为主要拉动项，新增人民币贷款和非标融资形成一定拖累。M2同比增速延续回暖，M1在春节错位基数作用和房地产偏弱的影响下继续下探。社融本月持续回暖，总量有所放量，信贷迎来开门红，但居民需求端尚未修复。一季度地方政府专项债供应预期整体提前，预期基建融资将得到满足，3月或明显提速。居民贷款需求较弱，房企融资、销售回款依然承压。宽信用进程仍有待进一步观望，预期社融明显提速或将在二季度到来。2月降息窗口预期暂时关闭，货币政策预期以结构性工具为主。随着1月宽信用的阶段性落地，货币政策降息的紧迫性降低。而美联储3月即将到来的加息，或给宽松的空间带来一定影响。货币政策仍处于宽松的通道，预期结构性工具仍是重点，房地产政策有待进一步宽松。风险因素包括宽信用进程不及预期，房地产融资走弱，居民消费不及预期。