2022年1-2月主要经营数据预告点评：1-2月公司扣非归母净利率约50%，公司业绩继续向好

事件：3月15日，公司发布2022年1-2月份主要经营数据预告：公司实现营业收入36亿元左右，同比增长260%左右；实现归属于上市公司股东的净利润14亿元左右，同比增长300%左右；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18亿元左右，同比增长1,000%左右。 点评：（1）1-2月公司扣非归母净利润高出归母净利润4亿元，部分原因系Pilbara股价从2022年1月4日的3.52澳元/股下降至2022年2月28日的2.71澳元/股，下调幅度23%，影响公司金融资产公允价值变动的收益。（2）1-2月扣非归母净利率约50%，较2021年全年扣非归母净利率25%有较大提升。 锂盐产能不断扩张，2025年20万吨/年LCE产能指引明确。截至2021年12月，公司电池级碳酸锂产能为4.3万吨/年，电池级氢氧化锂产能为8.1万吨/年。 未来产能规划包括：1）江西省丰城市年产5万吨锂电新能源材料项目，项目分两期建设，一期建设年产2.5万吨氢氧化锂项目；2）Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，项目分两期建设，一期产能4万吨碳酸锂，二期扩产产能不低于2万吨碳酸锂当量；3）Mariana锂盐湖项目，一期产能2万吨氯化锂；4）Sonora锂黏土项目，一期产能2万吨氢氧化锂。 上游资源不断加码，国内外布局进行时。2022年1月公司与青海海西州人民政府签署战略协议，将加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用，加大在锂盐湖探采开发、金属锂及其配套产能等合作力度；2022年2月，公司与PMI签订合作协议，约定由PMI向公司提供其在Mt Marion锂辉石项目包销的锂辉石，并由公司加工为双方约定的锂化合物产品并负责销售，同时Mt Marion锂辉石项目的产能预计将进行技改扩建，扩建项目初步预计将于2022年下半年投产，预计原产能规模将增加10-15%。 锂行业基本面仍有电动车旺盛需求支撑。2022年2月中国新能源汽车产量37万辆，渗透率20.3%再创历史新高；雅宝公司21年Q4公告中分别上调2025年和2030年锂需求量至150万吨和320万吨LCE。根据我们年度策略报告的观点，预计2025年全球锂需求量达到160.6万吨LCE，2021-2025年CAGR34%，高于供给侧的CAGR30%，供需矛盾的延续仍将支撑锂盐价格处于高位。 盈利预测与评级：考虑到锂盐高位价格的持续及优质客户订单的保障，我们上调盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为3.60元、8.42元、12.37元，分别上调4.3%/32%/45%，对应2021-2023PE为35倍、15倍、10倍。鉴于公司一体化布局优势，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险； 行业供给侧产能过快释放；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险等。 公司盈利预测与估值简表