年报点评25丨正荣地产：大幅提升权益比和并表比，权益利润改善可期

正荣地产在2020年实现了合同销售金额和面积的同比增长，完成了全年销售目标。2021年，正荣的销售目标为1500亿元，销售权益比有望提升至60%，维持有质量的稳增长。正荣投资长期依赖公开市场，并聚焦核心二线城市，未来需要拓展多元拿地方式来管控土地成本。正荣的预收/开发收入提升至1.71，合作开发压缩了权益利润。正荣持续改善融资结构，减少对高息非标的依赖，融资成本持续下行至6.5%。期末表外应占合联营担保同比大幅减少45.4%至26.05亿元，表外应占权益现金为27.4亿元，能够覆盖表外负债。正荣“三条红线”指标处于黄档范畴，净负债率和现金短债比均已达标，而剔除预收后的资产负债率76.6%，高于70%的红线，目标将于2022上半年进为绿档房企。