光伏组件价格上涨，装机需求仍保持旺盛

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12066.54，下跌-1.01%。上证综指报收3309.75，下跌-4%；深证成指报收12447.37，下跌-4.4%；沪深300指数报收4306.52，下跌-4.22%；创业板指数报收2665.46，下跌-3.03%。 子板块方面，光伏设备板块上涨2.39%，涨幅最大；风电设备板块下跌-4.84%，跌幅最大；电池板块下跌-0.98%；电网设备板块下跌-1.86%；电机板块下跌-4.71%；其他电源设备板块下跌-3.81%。 投资建议：上周电气设备板块整体继续调整，指数出现先抑后扬走势，各板块跌幅收窄，出现反弹。光伏仍表现相对强势，继续上涨。我们认为，目前光伏板块估值合理，未来板块增长确定性最高，在高油价、高气价的全球环境下，强烈建议积极布局光伏板块。 新能源：组件价格上涨至1.9元/W，下游需求仍然旺盛。短期看，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于刺激新能源的新增装机需求。目前光伏一季度形成淡季不淡的局面，各环节排产都接近满产，一季度有望超预期。展望后续，硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。 长期看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。目前出现光伏全板块投资机会，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：2月新能源汽车生产36.8万辆，同比增长198%，环比下降19%； 销售33.4万辆，同比增长184%，环比下降23%。2月新能源汽车渗透率超19%，持续创造月度新高。碳酸锂价格维持高位，镍价暴涨，中游成本继续承压。锂供应有可能成为今年新能源车销量增长的瓶颈。预计未来还是以结构性行情为主，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格波动加大，铜、铝、钢材价格出现回落，镍价格大幅上涨，不锈钢价格短期将出现上涨，对于部分电气设备成本形成压力，铜、铝、钢材价格出现回调将有利于稳定设备毛利率，但后续价格变化趋势仍难预料，需要保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、嘉元科技、诺德股份、泰胜风能、明阳智能。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12066.54，下跌-1.01%。上证综指报收3309.75，下跌-4%； 深证成指报收12447. 37，下跌-4.4%；沪深300指数报收4306.52，下跌-4.22%；创业板指数报收2665.46，下跌-3.03%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨2.39%，涨幅最大；风电设备板块下跌-4.84%，跌幅最大；电池板块下跌-0.98%；电网设备板块下跌-1.86%；电机板块下跌-4.71%；其他电源设备板块下跌-3.81%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是鹏辉能源(16.01%)、 上机数控(12.22%)、 长城电工(10.61%)、芯能科技(10.27%)、中科电气(9.74%)；上周跌幅前五依次是先锋电子(-16.98%)、赛伍技术(-14.94%)、融捷股份(-12.86%)、ST时万(-12.27%)、振江股份(-12.31%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出363.2亿元，沪港通累计净卖出179.79亿元，深港通累计净卖出183.41亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：金博股份、阳光电源、多氟多、中天科技、天顺风能 电新陆股通减持前五分别为：赢合科技、容百科技、迈为股份、恩捷股份、星源材质 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有40家公司发生大宗交易，成交总金额为24.71亿元，大宗交易成交前三名明阳智能、雅化集团、派能科技，占总成交额的54.24%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基股份、比亚迪、天齐锂业、雅化集团； 上周融券买出标的前五名分别为：天合光能、华友钴业、阳光电源、天齐锂业、宁德时代。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年3月11日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有29家，其中下周解禁的公司有3家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年3月11日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有58家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有19家，处于股东大会通过阶段的有25家，处于证监会通过阶段的有8家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年3月11日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年3月11日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年3月11日) 3新能源 3月11日住建部发布《“十四五”住房和城乡建设科技发展规划》和《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，要求开展高效智能光伏建筑一体化利用、“光储直柔”新型建筑电力系统建设等。具体发展目标为，到2025年全国新增建筑光伏装机容量0.5亿千瓦以上（50GW+），地热能建筑应用面积1亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。此次规划首次从全国范围内明确“十四五”期间BIPV新增装机目标，至2025年我国BIPV年均新增装机有望达到10GW以上，占分布式装机容量1/5-1/ 4。至此，BIPV将成为继“整县推进”后分布式装机的又一重要组成部分，建议持续关注BPIV、薄膜组件等环节的行业变化。 大宗商品开启新一轮上涨周期，组件价格上涨至1.9元/W。受俄乌局势影响，全球大宗商品价格均有不同程度上涨，在光伏产业链中表现为：1）EVA粒子单吨价格达到2.3万，周环比上涨6.72%，较上周周环比涨幅增加约4.4pp；2）背板PET价格来到7400元/吨，周环比上涨2.78%；3）支架热卷价格超过5100元/吨，周环比上涨1.50%；主要辅材原材料价格周涨幅扩大，成交氛围略显平淡。当前组件价格基本持稳，大尺寸单玻组件主流成交价格在1.85-1.88元/W，考虑主产业链硅片-电池价格上涨的因素，如若大宗价格继续上涨、辅材厂商向组件环节传导成本压力，短期内组件环节盈利进一步承压，价格或上涨至1.9元/W以上。 我们在前期报告中指出，3月组件需求与排产环比2月基本持平。当前组件在终端接受度与供应量涨势双重挤压下，实际在走订单较少，基本印证我们对3月组件需求的判断。在当下产业链价格涨势持续、终端接受度与需求的压力背景下，我们认为短期组件盈利空间受到压缩，拐点在于硅料增量产出规模释放。 展望后续，硅料新产能持续释放，预计4月国内新增产量为0.5万吨，供给端逐渐充裕有望推动产业链价格进入下行通道，国内地面电站项目装机需求将迎来规模释放。海外市场方面，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于激发等欧洲、拉美、以及其他新兴市场的光伏装机需求。 全年来看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。根据我们不完全统计，2022年以来国内央国企组件定标与开标规模约40GW，需求强劲下排产整体良好，头部一体化企业开工率有望维持高位。建议持续关注以下方向：一体化组件龙头天合光能、晶澳科技、隆基股份；辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料涨幅收窄，隆基通威上调硅片、电池片价格 1）硅料：根据硅业分会数据，本周硅料价格微幅上涨，国内单晶复投料成交均价上涨至24.66万元/吨，周环比涨幅为0.16%；单晶致密料成交均价上涨至24.39万元/吨，周环比涨幅为0.12%。 单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅从上周的0.5%左右收窄至0.2%以内。截止本周，各硅料企业3月份长单全部签订完毕，本周新成交订单中包括个别企业剩余的3月份长单、部分企业的散单和补单，以及提前签订的少量4月份订单，主流价格基本持稳，个别散单价格小幅上涨。近期硅料价格走势如预期，维持涨幅收窄的相对平稳运行态势。 2）硅片：隆基官网上调182硅片价格，较2月22日价格上调0.2元/片至6.7元/片，涨幅3.08%。根据硅业分会数据，本周M6单晶硅片（166mm/165μm）成交均价维持在5.52元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182 mm /165μm）成交均价提升至6.69元/片，周环比涨幅为1.36%；G12单晶硅片（210mm/160μm）成交均价维持在8.74元/片，周环比持平。 本周价格涨幅收窄的主要原因是需求端小幅下滑。从供给端的角度来看，一线企业已经开工率提升至80%，其余各家仍维持高开工率。从需求端的角度来看，电池厂本周开工率有下调趋势，虽然硅片仍然供不应求，但电池成本端的压力传导至组件端难以为继。组件厂对本轮涨价的弹性不及预期，需求端近期增幅有放缓趋势。4月各家开工率提升计划仍不明朗，转折点在于调价后组件价格能否为终端所接受。若需求端延续前期的火热态势，则各家预计将维持现有开工率至月底，届时月产量有望提升2-3GW；若需求端不及预期，则下游开工率下降或将倒逼硅片降价。 3）电池：上周通威上调电池片报价，182电池上涨0.01元/W，最新报价1.15元/W，环比增长0.88%；210电池上涨0.02元/W，最新报价1.16元/W，环比增长1.75%；166电池最新报价1.11元/W，维持不变。当前3月开工率环比2月提升，一体化厂家电池片开工大多落在75-80%，电池片厂家产线开工约70-75%。目前仍主要受制组件端接受度影响，后续不排除3-4月电池片的库存有积累的可能性。 4）组件：本周组件仍旧承受终端接受度与供应链涨势两方挤压。3月实际订单较少，价格并无出现明显涨势，500W+单玻组件主流价格仍落在1.85-1.88元/W，部分渠道分布式项目执行价格站上1.89-1.95元/W。500W+双玻主流价格则相差单玻约2-4分/W。 目前海外地区价格，欧洲3月执行价格500W+单玻组件约0.275-0.28美元/W，受到欧元贬值影响，价格迎来高点。美国价格稳定在0.32-0.35美元/W(FOB)。而亚太区印度拉货潮即将收尾、需求渐少，组件价格也出现滑动迹象，500W+单玻组件约0.255-0. 27美元/W 图7：光伏经理人指数 图8：多晶硅料价格走势（元/kg） 图9：多晶硅料产量（万吨） 图10：硅片价格走势（元/片） 图11：隆基硅片价格（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：通威电池价格（元/W） 图14：组件价格走势（