A股策略专题：一季报喘息期兼论十大关键问题

一季报喘息期兼论十大关键问题——A股策略专题 一季报喘息期：短期市场经过大幅度调整，逐步回归基本面，趁着一季报较好的方向，聚焦投资，市场有望迎来难得的一季报喘息期。往后看，行情的持续性和焦点，则主要依托于两个维度的改善，其中，内部疫情影响减弱、经济企稳回升。外部，美联储收缩对于外资行为影响减弱。 社融数据不及预期：2月份社融公布，数据大幅度低于预期。主要原因①需求较弱，表内信贷较差；②去年同期高基数，③居民按揭规模负增等因素。往后看，需求的复苏是市场对于经济增长信心恢复的关键考核变量。短期由于疫情在多个省市扩散，投资者对于消费的复苏多一分担忧，对于需求的改善需要数据的验证，才能重拾信心，改变大家对于经济预期的悲观看法。 海外可能有“滞胀”，国内难“滞胀”：随着“俄乌”冲突和油价大幅度上涨，美国通胀数据超预期，很多投资者担忧出现类似1970s的“滞胀”现象，这对于权益投资而言是较为不利的。当前，我们认为境外主要经济体可能会面临“滞胀”格局，国内经济往上，海外经济往下，国内和欧美经济周期错位，通胀压力大，可能会形成令人担忧的“滞胀”局面。但国内较难出现实质性因为CPI的通胀对货币政策的制约，待短期扰动后，市场逐步回归稳增长和一季报主线。 为什么担忧海外出现1970s“滞胀”风险：具体影响和资产走势可参考我们在3月7日《对话1970，大滞胀与当下的八点比较》、3月8日《对话1970，大类资产配置深度复盘》等2篇深度专题。