破案“稳增长”系列七：谁在扩信用？谁在收缩？基于省际视角看社融结构

本报告通过观察各省份的社融总量与结构数据，将各省分为信用扩张的主力省份、信用收缩的省份和一些特点较为鲜明的省份。信用扩张的主力省份包括浙江、江苏、山东、四川和安徽，这些省份的社融占全国的比重明显提升，内部的各类结构修复在全国也呈现名列前茅的态势。信用收缩的省份主要是吉林、天津、辽宁、北京、湖北和河南，这些省份的社融占全国的比重较2019明显下滑，内部的各类结构占全国的比重也低于2019。此外，广东和广西是一些特点较为鲜明的省份，广东省的社融扩张主要依赖于政府债融资，而广西省可能受到了政府债发行量下滑的拖累。影响信用扩张的因素包括人口流动、地产销售、信用利差、疫情管控和出口强弱。报告提醒，货币政策超预期可能带来风险。