商业贸易行业周报：多家公司发布月度经营数据，新增重点推荐潮宏基

多家公司发布2022年1-2月主要经营数据 本周（3月7日-3月11日），多家医美化妆品、超市百货公司发布1至2月主要经营数据公告；从披露情况看，相关公司整体经营情况良好。（1）医美化妆品：珀莱雅双抗系列和红宝石系列等销售亮眼，大单品逻辑检验、多渠道能力凸显； 鲁商发展化妆品板块收入在1至2月同比增长147%，“玻尿酸+”品牌颐莲和“微生态护肤”品牌瑷尔博士均表现亮眼；华熙生物稳功能性护肤品板块增长强劲。 （2）超市百货：王府井的奥莱和购物中心业态呈现出较明显的恢复态势；永辉超市经营亦有明显改观，2022年1-2月总营收增长约3 %，同店增长约1.6%，实现经营性净利润约7.6亿元。从原因上看，外部环境方面来自社区电商等新业态的竞争压力相对缓解，内部经营上永辉超市也主动采取调结构、降库存、保市场策略，数字化建设和仓储店业态布局取得一定成效。（3）黄金珠宝：2022年以来，黄金珠宝行业终端销售呈现较高景气；而受益于年轻一代“悦己”需求和电商直播等新渠道助推，设计、颜值在线的时尚珠宝赛道也蓬勃发展。在这一赛道，我们新增重点推荐潮宏基，公司顺应黄金珠宝行业变化趋势，产品端以优质时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象，渠道端发力加盟门店提速扩张，在品牌差异化、数字化能力以及单店模型上具有突出优势，有望持续高成长。 行业关键词：LOTGOO、抖客、顺手买一件、抖音38节、瓜子脸面膜等【LOTGOO】新锐零售连锁品牌“LOTGOO”完成数千万元天使轮融资。 【抖客】抖音电商“抖客”直播间推广已开启公测。 【顺手买一件】淘宝天猫“顺手买一件”工具正在内测跨店玩法。 【抖音38节】“抖音38节”女性消费人数同比上涨115.6%。 【瓜子脸面膜】华熙生物米蓓尔与洽洽联名推出“瓜子脸面膜”。 板块行情回顾 本周（3月7日-3月11日），商贸零售指数报收2744.27点，下跌4.88%，跑输上证综指（本周下跌4.00%）0.88个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第20位。零售各细分板块中，本周超市板块表现较好，2022年年初至今商业物业经营板块跌幅最小。个股方面，本周百大集团（+11.9%）、永辉超市（+7.8%）、宁波中百（+3.9%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐潮宏基 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、全产业链布局的华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝）：关注黄金珠宝春节消费高景气和头部品牌市占率提升，重点推荐发力加盟扩张驱动高成长的潮宏基（新增）、周大生（省代模式赋能），受益标的周大福等。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（3月7日-3月11日）A股下跌，零售行业指数下跌4.88%。上证综指报收3309.75点，周累计下跌4.00%；深证成指报收12447.37点，周下跌4.40%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为综合、电力设备和食品饮料。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2744.27点，周跌幅为4.88%，在所有一级行业中位列第20位。2022年年初至今，零售行业指数下跌11.05%，表现弱于大盘（2022年年初至今上证综指累计下跌9.07%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第20位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌4.88% 图3：2022年年初至今（商贸零售）指数下跌11.05% 零售各细分板块中，超市板块本周涨幅最大；2022年年初至今，商业物业经营板块涨幅领跑。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周1个子板块上涨，为超市板块，周涨幅为0.80%； 2022年全年来看，商业物业经营板块年初至今累计跌幅为3.61%，在各零售行业各细分板块中表现相对领先。 图4：本周超市板块涨幅最大，周涨幅为0.80% 图5：年初至今商业物业经营板块跌幅最小，为-3.61% 个股方面，本周百大集团、永辉超市、宁波中百涨幅靠前。本周零售行业主要90家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有10家公司上涨、80家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是百大集团、永辉超市、宁波中百，周涨幅分别为11.9%、7.8%和3.9%。本周跌幅靠前公司为汉商集团、浙江东日、人人乐。 表1：本周零售行业百大集团、永辉超市、宁波中百等涨幅靠前 表2：本周零售行业汉商集团、浙江东日、人人乐等跌幅靠前 2、零售观点：多家公司发布月度经营数据，新增推荐潮宏基 2.1、行业动态：多家公司发布1至2月主要经营数据公告 多家公司发布1至2月经营公告，整体经营向好。本周（3月7日-3月11日），多家公司发布1至2月主要经营数据公告，包括医美化妆品板块的珀莱雅、鲁商发展、华熙生物，超市百货板块的永辉超市、王府井等。从披露整体情况看，各家公司整体经营情况良好，相较2021年同期均有一定增长。 表3：珀莱雅、鲁商发展、华熙生物等多家公司发布1至2月主要经营数据公告 医美化妆品板块：珀莱雅、鲁商发展、华熙生物1-2月业绩增长良好。医美化妆品板块中：（1）珀莱雅作为国货化妆品龙头，大单品逻辑检验，双抗系列和红宝石系列等销售亮眼；多渠道能力凸显，除淘系电商外，抖音等新兴渠道也在放量，2022年三八节活动期间，珀莱雅天猫官方旗舰店成交额同比增长超200%、抖音平台成交额同比增长超100%；（2）鲁商发展化妆品板块收入在1至2月录得147%的增长，充分体现“玻尿酸+”品牌颐莲和“微生态护肤”品牌瑷尔博士在大单品上的突出优势； （3）华熙生物稳步推进四轮驱动战略，功能性护肤品板块增长强劲，带动总营收增长约55%。 图6：珀莱雅三八节营销文案火出圈 图7：华熙生物功能性护肤品推出多款爆品 超市版块：内外部因素共振，推动永辉超市经营改观。根据永辉超市发布的1至2月主要经营数据公告，公司营业总收入同比增长3 %左右，其中同店增长约1.6%；实现经营性净利润7.6亿元左右，而2021Q1营业利润为-1.66亿元，经营出现明显改观。我们认为出现变化的原因主要有外部环境和内部经营两方面：外部环境方面，来自社区电商等新型业态的竞争压力相对缓解，随着国家加强对社区团购平台的监管力度，行业内补贴强度减弱、回归良性竞争，超市渠道被分流情况有所改善；内部经营方面，永辉超市主动采取调结构、降库存、保市场策略，发力数字化建设、试水仓储店业态，目前来看已取得一定成效。 图8：永辉超市通过数字化提升备货效率 图9：永辉超市将原本的大卖场改为仓储店 黄金珠宝板块：整体呈现较高景气，新增重点推荐潮宏基。2022年以来，黄金珠宝行业终端销售在春节、情人节等销售节点呈现较高景气；而受益于年轻一代“悦己”需求和电商直播等新渠道助推，设计、颜值在线的时尚珠宝赛道也在蓬勃发展。其中，潮宏基公司顺应行业变化趋势：（1）珠宝产品方面，公司重视研发，在时尚珠宝首饰领域积淀深厚，通过打造兼具东方美学与时尚设计的优质产品矩阵，有望持续受益国潮趋势和年轻消费客群崛起；（2）珠宝渠道方面，公司早期通过优质直营店卡位高线核心商圈，树立中高端品牌形象，近两年开始发力加盟渠道布局，在品牌差异化、数字化赋能及单店模型上具有优势。随着公司持续以优质时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象，渠道端发力加盟门店提速扩张，未来有望持续高成长。 图10：潮宏基以时尚珠宝品类为核心实现差异化 图11：潮宏基加盟门店面积不大但风格鲜明 2.2、新增重点推荐黄金珠宝板块潮宏基 投资主线1：“大单品+多渠道”逻辑下，关注国货化妆品龙头公司竞争优势提升。近年来，国货美妆品牌凭“国潮风+快迭代+下沉市场”优势快速发展，从上市公司财报和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续得到验证的重要逻辑。化妆品行业投资建议关注皮肤学级和功效性护肤品、国潮彩妆和上游原料商、代工厂等细分赛道，重点推荐鲁商发展（化妆品业务引入战投增长可期）、珀莱雅、贝泰妮（业绩预告延续高增长）和青松股份，受益标的毛戈平、科思股份、嘉亨家化等。 投资主线2：严监管规范行业发展，关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头。 颜值经济时代，消费者旺盛变美需求驱动医美行业蓬勃发展；产业链中，医美产品商凭借技术、资质壁垒掌握核心环节。我们认为，未来医美行业规范发展，将显著利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。医美产品领域，我们重点看好透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频四条细分赛道，重点推荐爱美客（玻尿酸产品龙头竞争壁垒深厚）和华熙生物（功能性护肤品高增长，2021年收入增速超预期），受益标的包括华东医药、四环医药、昊海生科、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括奥园美谷、朗姿股份、华韩整形等。 投资主线3：关注景气度高、竞争力突出的线下零售细分赛道龙头（黄金珠宝等）。 黄金珠宝品类终端消费持续高景气（2022年春节假期全国黄金消费同比增长13%），重点推荐潮宏基（东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长）、周大生（“省代”模式稳步推进），受益标的周大福。 表4：重点推荐潮宏基（新增）、鲁商发展、珀莱雅、爱美客等 2.2.1、潮宏基：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长 潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌，2021年业绩预计同比+136%-152%。潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌，铆定都市年轻女性，定位国潮、轻奢。公司已披露2021年业绩预告，预计实现归母净利润3.3-3.5亿元，同比增长136%-152%。 我们认为，公司顺应黄金珠宝行业变化趋势，产品端以优质时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象，渠道端发力加盟门店提速扩张，有望持续高成长。 时尚珠宝设计打造品牌差异化，发力加盟渠道提速扩张。在珠宝产品方面，公司重视研发，在时尚珠宝首饰领域积淀深厚，通过打造兼具东方美学与时尚设计的优质产品矩阵，有望持续受益国潮趋势和年轻消费客群崛起。渠道方面：公司早期通过优质直营店卡位高线核心商圈，树立中高端品牌形象，近两年开始发力加盟渠道布局，门店有望提速扩张。目前，我国下沉市场拓店空间仍然广阔，对终端加盟商而言，潮宏基主打时尚珠宝品类具备差异化，有助于吸引年轻一代等增量消费群体；云店等数字化系统对加盟店经营提供多维赋能；此外，公司单店模型优秀，低开店投资额有助于降低经营风险，在疫情背景下愈发被加盟商所看重。公司2021年加盟店预计实现净增长超过150家，规划未来3-5年每年净开店200-300家，拓店提速有望驱动公司持续高成长。 女包及其他明晰策略理顺经营，围绕主业稳健发展。公司调整FION品牌经营与渠道策略，年轻化改造已初见成效，叠加直播等线上渠道表现优异，经营状况实现改善明显，商誉减值风险减小。此外，在近年来颜值经济兴起背景下，公司对美妆、医疗美容等行业进行了一系列的投资布局探索，先后参投拉拉米和完美创意科技有限公司，前者为跨境品牌管理公司，主营国际美妆、护肤和母婴护理等产品，后者主要经营更美系列APP，定位于整形交流社区+医美电商平台。 详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》。 2.2.2、华熙生物：“四轮驱动”营收高增长，坚持研发拓宽护城河 华熙生物是全球透明质酸产业龙头，2021年收入同比+87.9%，归母净利润同比+21.1%。华熙生物是全球透明质酸产业龙头，已构建“原料+终端”的全产业链布局。 公司已发布2021年年报：2021年公司实现营收49.48亿元（+87.9%）、归母净利润7.82亿元（+21.1%）；单2021Q4营收19.4亿元（+86.8%）、归母净利润2.27亿元（+9.3%），收入高增长。我们