2021年年报点评：科技创新赋能终端产品，四轮驱动业务升级

华熙生物是一家生物科技公司，2021年实现营业收入49.48亿元，同比增长87.93%。其中，功能性护肤品营收33.19亿元，同比增长146.57%，带动总体营收高增。公司毛利率为78.06%，同比减少3.34pcts。公司加码品牌建设、研发等战略性投入，费用有所增长。公司布局前沿领域合成生物，随着产能释放及无菌HA的推出，原料优势有望进一步强化。公司终端产品中功能性护肤品牌矩阵成型，规模优势下，费用有望得到优化。医美产品管线规划清晰，“润致”有望成为医美头部品牌。功能性食品消费场景有望进一步打开。预计公司2022-2024年EPS分别为2.25/3.02/3.86元，对应最新PE分别为50.8/37.9/29.7倍，维持“买入”评级。