全球性供应短缺，国内、国际煤价涨势延续

投资策略：本周煤价整体依然大幅上涨，进口煤价格倒挂现象严重。乌克兰局势导致的供应不确定性进一步加剧了欧洲能源困境，美国总统拜登正式签署了禁止美国从俄罗斯进口能源的行政令，欧洲部分国家考虑能源安全问题仍在观望；印尼由于国内供应紧张可能在4月或8月再度出台出口禁令，全球性的煤炭供应短缺问题依然明显。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍5-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局2022年煤炭股。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、昊华能源、电投能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：供给有限需求旺盛，煤价继续强势上涨。本周市场延续强势表现，大集团采购价格上调，煤价继续强势上涨。供应方面，产地煤矿产销良好，但仍以保供和长协为主，市场煤供应偏紧，叠加下游需求释放，导致外销市场煤出现抢煤现象，价格频频上涨，后市预计仍有支撑。 进口方面，印尼煤货源逐渐分流至日韩及欧美等国，国内进口量有所下降，1-2月我国共进口煤炭3539万吨，同比减少14%（或-574万吨），考虑到近期国际能源形势紧张，预计进口煤价仍维持高位态势，进口明显受到影响。需求方面，复工仍在持续，化工、水泥等补库需求强，考虑到后续电厂需求淡季，电厂采购节奏有所控制。后续仍需关注下游需求以及俄乌问题对国际煤炭市场的影响。 炼焦煤小结及展望：下游采购积极，国内、国外价格涨势延续。截至3月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）3350元/吨，峰景矿硬焦煤价格周环比上涨30%，涨势延续。供给方面，受内蒙地区环保检查和两会期间安全限产影响，市场整体产量下滑，供应偏紧；国际供应同样普遍偏紧，炼焦煤价格继续大幅上涨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关3日，日均通关174车（周环比+31车），通关量低位回升，报价持续上涨。需求方面，焦企到货情况不佳，采购动力仍然较高，贸易商积极拿货，需求强势。之后继续关注焦企生产和下游需求情况。 焦炭小结及展望：轮提涨落地，市场仍有看涨预期。截止3月11日，唐山地区二级冶金焦价格为3400元/吨，第三轮涨价落地，西北及山西部分焦企再度提涨第四轮200元/吨。供给方面，受两会期间环保管控影响，部分区域企业开工继续小幅回落，焦企仍延续低库存水平，提产乏力。需求方面，由于两会期间限产严格，下游钢厂开工及铁水产量小幅下降，但考虑到近期到货情况较差，钢厂补库意愿仍然强烈。整体来看，短期供应端仍然受限，支撑焦炭价格上涨空间。后续继续关注两会结束后下游钢厂复产情况。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存增加。（1）截至3月11日，5500大卡山西产动力煤价格1664元/吨，周环比上升356元/吨。（2）截至3月01日，纽卡斯尔动力煤价格为265.94美元/吨，周环比上涨7.1%。（3）3月7日至11日，秦皇岛港铁路平均调入量53.9万吨，周环比增加2.3万吨。秦皇岛港煤炭港口平均吞吐量为52.7万吨，周环比增加2.0万吨。 （4）截止3月11日，秦皇岛港库存502万吨，周环比增加7万吨。长江口煤炭库存量239万吨，周环比减少52万吨 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比减少。（1）截至3月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3350元/吨，周环比上升420。（2）截至3月10日，峰景矿硬焦煤价格689.55美元/吨,周环比上升30.35%； 低挥发喷吹煤价格300美元/吨，周环比上升7.14%。（3）截至3月11日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1141.80万吨，周环比减少30万吨，炼焦煤可用天数15.80天，周环比下降0.20天。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至3月11日，唐山地区二级冶金焦价格为3400元/吨，周环比上升200。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.60%，周环比下降0.20%；(3)截至3月11日，全国螺纹钢主要钢厂开工率55.08%，周环比上升1.64%。（4）截至3月11日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存720.74万吨，周环比减少12.43万吨；截至3月11日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存61.80万吨，周环比减少0.60万吨。 行业要闻回顾：（1）拜登正式签署美国对俄罗斯的能源进口禁令（2）2月澳洲黑德兰港向中国出口铁矿石3336.73万吨同比增8.58%（3）兖矿能源旗下主力矿井营盘壕进入试生产阶段（4）印尼或将再次出台煤炭出口限制令（5）2022年山东煤炭产量稳定在9500万吨左右 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存增加 本周，秦皇岛港动力煤价格上涨。截至3月11日： 5500大卡山西产动力煤价格1664元/吨，周环比上升356元/吨。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至3月11日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:1015元/吨，周环比上升150元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:917元/吨，周环比上升202元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价930元/吨，周环比上升154元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格上涨 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价上升 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价上升 本周，国际动力煤价格上涨。截至3月01日： 纽卡斯尔动力煤价格为265.94美元/吨，周环比上涨10.6%； 欧洲ARA港口动力煤价格为195.00美元/吨，周环比持平； 南非RB动力煤价格为247.50美元/吨，周环比上涨23.8%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加，调出量增加。3月7日至11日，秦皇岛港铁路平均调入量53.9万吨，周环比增加2.3万吨。秦皇岛港煤炭港口平均吞吐量为52.7万吨，周环比增加2.0万吨。 本周，秦皇岛港库存增加，长江港库存环比减少。截至3月11日：秦皇岛港库存502万吨，周环比增加7万吨。 长江口煤炭库存量239万吨，周环比减少52万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加 图表9：长江港口煤炭库存环比减少 沿海重点电厂煤炭库存环比上升，可用天数环比持平。截至3月10日，沿海八省电厂煤炭库存量2828.3万吨，日耗179.1万吨，可用天数15.80天，环比（3月03日）分别增加29.1万吨、增加1.9万吨、持平。 图表10：沿海电厂煤炭日耗上升 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比持平（03.10） 动力煤小结及展望：供给有限需求旺盛，煤价继续强势上涨。本周市场延续强势表现，大集团采购价格上调，煤价继续强势上涨。供应方面，产地煤矿产销良好，但仍以保供和长协为主，市场煤供应偏紧，叠加下游需求释放，导致外销市场煤出现抢煤现象，价格频频上涨，后市预计仍有支撑。进口方面，印尼煤货源逐渐分流至日韩及欧美等国，国内进口量有所下降，1-2月我国共进口煤炭3539万吨，同比减少14%（或-574万吨），考虑到近期国际能源形势紧张，预计进口煤价仍维持高位态势，进口明显受到影响。需求方面，复工仍在持续，化工、水泥等补库需求强，考虑到后续电厂需求淡季，电厂采购节奏有所控制。后续仍需关注下游需求以及俄乌问题对国际煤炭市场的影响。 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比减少 港口焦煤价格环比上升。截至3月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3350元/吨，周环比上升420元/吨。 本周国际炼焦煤价格上涨。截至3月10日，峰景矿硬焦煤价格689.55美元/吨,周环比上升30.35%；低挥发喷吹煤价格300美元/吨，周环比上升7.14%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比上升 图表13：本周国际炼焦煤价格上涨 本周国内喷吹煤价格上涨。截止3月11日，CCI长治喷吹(含税)价格为1850元/吨，周环比上升100元/吨。 图表14：本周国内喷吹煤价格上涨 炼焦煤港口库存环比下降。截止3月11日，京唐港库173万吨，周环比减少30万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存减少，可用天数环比下降。截至3月11日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1141.80万吨，周环比减少12.50万吨，炼焦煤可用天数15.80天，周环比下降0.20天。 图表15：港口炼焦煤库存环比下降 图表16：焦化厂炼焦煤库存环比减少 炼焦煤小结及展望：下游采购积极，国内、国外价格涨势延续。截至3月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）3350元/吨，峰景矿硬焦煤价格周环比上涨30%，涨势延续。供给方面，受内蒙地区环保检查和两会期间安全限产影响，市场整体产量下滑，供应偏紧；国际供应同样普遍偏紧，炼焦煤价格继续大幅上涨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关3日，日均通关174车（周环比+31车），通关量低位回升，报价持续上涨。需求方面，焦企到货情况不佳，采购动力仍然较高，贸易商积极拿货，需求强势。之后继续关注焦企生产和下游需求情况。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率下降 本周，国内主要城市焦炭价格环比上涨。截至3月11日，唐山地区二级冶金焦价格为3400元/吨，周环比上涨200元/吨。 本周，螺纹钢价格环比上涨。截至3月11日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4960元/吨，周环比上涨40元/吨。 图表17：本周唐山地区焦炭价格环比上升 图表18：本周螺纹钢现货价格环比上涨 本周，焦化厂生产率环比下降，焦化厂开工率上升。截至3月11日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.60%，周环比下降0.20%；截至3月11日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率77.80%，环比上升1.60%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率68.40%，环比下降1.40%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比增加0.60%至80.40%。 图表19：本周全国独立焦化厂生产率环比下降 图表20：分类焦化厂开工率情况 本周，全国螺纹钢开工率周环比上升。截至3月11日，全国线材主要钢厂开工率59.76%，周环比下降1.19%。截至3月11日，全国螺纹钢主要钢厂开工率55.08%，周环比上升1.64%。 图表21：线材主要钢厂开工率环比下降 图表22：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升 钢厂焦炭库存环比减少，焦化企业库存环比减少。截至3月11日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存720.74万吨，周环比减少12.43万吨； 截至3月11日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存61.80万吨，周环比减少0.60万吨。 图表23：国内样本钢厂焦炭库存环比减少 图表24：焦化厂合计焦炭库存环比减少 本周国内平均吨焦盈利上升。截至3月11日，全国平均吨焦盈利约为192元/吨，周环比上升14元/吨。 图表25：本周国内平均吨焦盈利上升 焦炭小结及展望：三轮提涨落地，市场仍有看涨预期。截止3月11日，唐山地区二级冶金焦价格为3400元/吨，第三轮涨价落地，西北及山西部分焦企再度提涨第四轮200元/吨。供给方面，受两会期间环保管控影响，部分区域企业开工继续小幅回落，焦企仍延续低库存水平，提产乏力。需求方面，由于两会期间限产严格，下游钢厂开工及铁水产量小幅下降，但考虑到近期到货情况较差，钢厂补库意愿仍然强烈。整体来看，短期