实体经济政策图谱2022年第10期：供需不升反降

中泰证券研究所的报告指出，3月的中观高频数据显示，供需两端均不乐观。终端需求仍在转弱，地产销量增速降幅有所扩大，而工业生产表现不佳，钢厂钢材产量增速降幅继续扩大。2月信贷数据显示居民部门新增中长贷首度转负，这和地产销售增速继续下行互为印证，而生产也尚未显现出旺季景象。更值得关注的是，国内本土疫情存在着再度反复的风险，全国近乎所有省份都在本轮疫情中有所波及，我国中高风险地区目前已接近200个，且吉林、山东等省市疫情仍在持续恶化。在疫情又有扩散的情况下，居民消费特别是服务消费的恢复态势再度被打断，叠加投资发力效果尚不明朗。报告预计，稳增长政策存在进一步加码的可能，但当前经济症结在于实体部门特别是地产领域的融资需求疲弱，而并非金融部门的融资供给约束，因此，以降准降息为代表的货币政策宽松或并非最优选项。