民生机械周报：陆上风电：2022M1-M2招标及零部件降价压力

本周关注：天地科技江苏神通帝尔激光、吉林碳谷 本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。资源品价格维持高位，资源企业经营情况改善，相关设备企业有望收获订单，如煤机、油服、矿山机械等。 本周主题：陆上风电 2022M1 -M2国内招标：招标6.3GW，单机4MW以上占比超80%，价格仍在快速下降。根据公开可统计数据（每日风电、北极星风电网等），我们统计得出2022年前2个月国内陆上风电招标6.3GW，中标6.7GW。根据 2022M1 -M2国内招中标陆风项目的数据，目前单机规模占比最高达要求在“4MW及以上”，装机占比达31.2%，其次为“4.5MW及以上”，装机占比达24.6%。合计统计单机规模在4MW及以上的装机占比高达81.1%，其中要求“6MW及以上”的装机占比也高达22.1%。从中标机组单价来看（剔除塔筒），均值在2,046元/kW。根据金风科技官网披露数据，我们计算得出2017-2021Q1-Q3的2.0-4.0MW级别风电机组的均价，2021Q1-Q3均价相比于2020年全年均价降幅在20.7%-25.0%，2022年前2个月均价相比2021Q1-Q3均价降幅已达23.2%，考虑到风电机组降价的大趋势，预计后续降幅仍存在。 零部件：塔筒、法兰降价压力相对较小。1）根据《采用不同单机容量机组的项目经济指标（徐燕鹏）》测算，在同样是100MW的项目，风机单体从2.0MW到4.5MW，大型化降本约14.45%。我国陆风2017年单机站上2.1MW，2021年均值仅3.0MW，而2021Q1-Q3价格同比降23.1%-27.2%， 2022M1 -M2均价相比2021Q1-Q3均价降23.2%，累计降幅远超大型化降本幅度；风电零部件企业的原材料成本占总成本一般在65%-70%，规模效应并不陡峭。基于上述两点，2022年除非出现原材料降价或由主机厂商承担，否则零部件企业盈利性压力较大。2）以三一重能为例：叶片、发电机、回转支撑是降价压力较大的零部件。我们根据三一重能披露的数据，然后剔除原材料价格波动的影响测算出来的情况如下：①2018-2020年，三一重能kW成本由2,362元（考虑原材料价格影响，调整为2,649.1元）降至1,963.3元，降幅达25.9%，其中降幅较大的包括叶片、发电机、机舱罩，主控系统，压力较小的主要是变桨系统、变流器； ②三一叶片和发电机自产，在成本控制角度更强。3）以海力风电为例：塔筒、法兰是大型化受损较小的环节。参考海力风电2018-2021H1数据，塔筒单kW售价从2018年的655.7元提升至2021H1的736.7元，考虑到塔筒和法兰定价模式是成本加成，因此，我们更需要关心的是大型化带来的使用量的变化。从成本角度，塔筒主要原材料为钢板和法兰，这两项成本占了海力风电成本的80%-85%，从这两项指标来看，公司单套塔筒装机从2018年的2.44MW提升至2021H1的4.36MW，单MW塔筒重量从2018年的86.8吨降至2021H1的73.6吨，复合降幅5.3%，其中法兰复合降幅9.0%，钢板复合降幅5.0%，大型化带来的塔筒和法兰的用量降幅少于整机降本幅度。 投资建议：建议关注海风零领部件行业格局较高的企业，例如主轴环节的新强联、法兰环节的恒润股份、塔筒环节的大金重工。 风险提示：1）招标低于预期；2）建设进度低于预期。 1上周组合表现 上周关注组合：郑煤机、天地科技、江苏神通、吉林碳谷。截至2022年3月12日，周区间涨跌幅+1.59%，同期机械设备申万指数涨跌幅-4.94%，同比跑赢设备指数。组合开始至今，累计收益率-19.70%，跑输沪深300指数-7.77pct，跑输申万机械指数-6.04pct。 -M2国内陆风：招标6.3GW，单机升 至4MW以上 2.12022M1 -M2：招标6.3GW，中标6.7GW 根据公开可统计数据（每日风电、北极星风电网等），我们统计得出2022年前2个月国内陆上风电招标6.3GW，中标6.7GW。 图1： 2022M1 -M2国内陆风招标情况（MW） 图2： 2022M1 -M2国内陆风中标情况（MW） 2.22022M1 -M2：单机4MW及以上占比超80%，均价降超20% 根据 2022M1 -M2国内招中标陆风项目的数据，目前单机规模占比最高达要求在“4MW及以上”，装机占比达31.2%，其次为“4.5MW及以上”，装机占比达24.6%。要求“4MW及以上”的装机占比高达81.1%，要求“6MW及以上”的装机占比也高达22.1%。从中标机组单价来看（剔除塔筒），均值在2,046元/kW，最高为3,137元/kW，最低为1,489元/kW（远景能源中标，单机规模要求不低于5MW且不高于6.7MW）。 422022M1 图3： 2022M1 -M2国内陆风招中标项目单机规模 图4： 2022M1 -M2国内陆风中标机组单价（元/kW） 根据金风科技官网披露数据，我们计算得出2017-2021Q1-Q3的2.0-4.0级别风电机组的均价，从降价幅度来看，2021Q1-Q3均价相比于2020年全年均价降幅在20.7%-25.0%，2022年前2个月均价相比2021Q1-Q3均价降幅已达23.2%，考虑到风电机组降价的大趋势，预计后续降幅仍将扩大。 表1：风电机组价格及同比变化情况 3零部件：塔筒、法兰降价压力相对较小 3.1本轮降本过快，零部件企业压力可能较大 根据《采用不同单机容量机组的项目经济指标（徐燕鹏）》测算，在同样是100MW的项目，风机单体从2.0MW到4.5MW，规模化降本约14.45%，我国陆风2017年单机站上2.1MW，2021年均值仅3.0MW，而2021Q1-Q3价格同比降23.1%-27.2%， 2022M1 -M2均价相比2021Q1-Q3均价降23.2%，累计降幅过快；2）风电零部件企业的原材料成本占总成本一般在65%-70%，规模效应并不陡峭。基于上述两点，2022年除非出现原材料降价或由主机厂商承担，否则零部件企业盈利性压力较大。 表2：采用不同单机容量机组的项目经济指标 表3：风电核心零部件代表企业及原材料成本占比 3.2以三一重能为例：叶片、发电机、回转支撑是降价幅度较大的零部件 我们根据三一重能披露的数据，然后剔除原材料价格波动的影响测算出来的情况如下：1）2018-2020年，三一重能kW成本由2,362元（考虑原材料价格影响，调整为2,649.1元）降至1,963.3元，降幅达25.9%，其中降幅较大的包括叶片、发电机、机舱罩，主控系统，压力较小的主要是变桨系统、变流器；2）三一叶片和发电机自产，在成本控制角度更强。 表4：2018-2020年三一重能核心部件降价情况（元/kW） 3.3以海力风电为例：塔筒、法兰是大型化受损较小的环节 参考海力风电2018-2021H1数据，塔筒单kW售价从2018年的655.7元提升至2021H1的736.7元，考虑到塔筒和法兰定价模式是成本加成，因此，我们更需要关心的是大型化带来的使用量的变化。从成本角度，塔筒主要原材料为钢板和法兰，这两项成本占了海力风电成本的80%-85%，从这两项指标来看，公司单套塔筒装机从2018年的2.44MW提升至2021H1的4.36MW，单MW塔筒重量从2018年的86.8吨将至2021H1的73.6吨，复合降幅5.3%，其中法兰复合降幅9.0%，钢板复合降幅5.0%，参考3.1节中《采用不同单机容量机组的项目经济指标（徐燕鹏）》的数据，大型化带来的塔筒和法兰的用量降幅少于整机降本幅度。 表5：海上风电塔筒及塔筒原材料指标 4风险提示 1）招标低于预期。招标过程存在诸多不确定因素，存在低于预期可能。 2）建设进度低于预期。现在各地疫情反复无常，存在建设进度低于预期可能。