环保行业：污水、土壤精细化防治，政策催化值得期待

两会落幕，垃圾焚烧、污水处理、土壤修复迎政策利好。1.3月4日至3月11日，两会在北京召开，代表委员就环保行业提出多项议案。流域治理方面，加强黄河和长江流域的生态保护治理。垃圾处理方面，建议制定垃圾焚烧行业“禁烧目录”；进一步优化规范餐厨垃圾处理；完善垃圾治理与终端处置设施建设。污水处理方面，建议加强农村生活污水治理；修订《城镇排水与污水处理条例》；对污泥处置实际效果及风险全面评估，防止污染物固气水三相间转移。提案有望进一步提升环保工程需求空间，利好头部污水处理、垃圾焚烧企业。 2.3月10日上海市生态环境局发布关于印发《上海市土壤及地下水污染防治“十四五”规划》的通知。《规划》提出“十四五”期间将通过加大资金投入、拓展融资保障渠道等措施保障实现强化工业污染源头防控、深化科技创新等主要任务。本次《规划》将推动开展污染源排查整治，提升土壤及地下水污染防治精细化、科学化水平，完善风险管控和修复监管制度，有望打开土壤监测、污水处理需求空间。1）垃圾处理方面，推荐关注：ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。2）污水处理方面，推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业；全球一流膜设备生产制造商和供应商碧水源。3）土壤修复及检测方面，推荐关注：拥有全国土壤污染状况详查检测实验室的检测龙头华测检测；土壤修复业务市占率行业领先的高能环境。 货币政策正式转向宽松。根据国盛宏观组的观点：（1）货币政策：宽货币逐渐落地，宽信用正在路上，加杠杆稳增长可期。Q4央行货币政策报告延续“发挥总量和结构双重功能； 充足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放”等定调，再次确认货币政策已正式转向全面宽松。去年底以来，12.20降1年期LPR、12.6全面降准、1.17全面降息和1.20再降LPR，宽货币正逐渐落地。1月新增社融达6.17万亿，单月新增规模创历史新高，企业信贷也结束长达6个月的少增，指向宽信用正在路上。未来伴随地产政策宽松加码，社融有望保持高增，Q1社融存量增速预计10.5%-11%。（2）利率走势：往后看，未来利率债的主要矛盾是“宽货币”和“宽信用”之间的博弈，短期大概率以震荡为主，后续有待经济数据的进一步验证。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1860吨，总成交额106336.00元，挂牌协议交易周成交量1860吨，周成交额106336.00元，最高成交价58.00元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为57.60元/吨，较上周五下跌0.52%；2）《海南省工业固体废物污染环境防治工作规划（2022-2025）(征求意见稿)》发布。 板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上周上证综指跌幅为-4.00%、创业板指跌幅为-3.03%，环保工程及服务跌幅为-2.60%，跑赢上证综指1.40%，跑赢创业板0.43%；公用事业跌幅为-4.48%，跑输上证综指-0.48%，跑输创业板-1.46%。 监测（-5.32%）、大气（-4.25%)、水处理（-3.34%）、固废（-6.67%）、水务运营（-1.56%）、节能（-2.06%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1两会进行时：流域治理成为热点，垃圾处理广受关注 3月4日至3月11日，十三届全国人大五次会议和全国政协十三届五次会议在北京召开，代表委员就环保行业提出多项议案。 加强黄河和长江流域的生态保护治理。黄河流域：全国两会期间，代表委员为深入推动黄河流域生态保护和高质量发展谈思路、明举措，不断推动加大黄河流域生态保护和环境综合治理力度，推动流域绿色转型发展，加强流域环境系统治理，持续加强生态保护修复，促进流域生态环境质量持续改善，让黄河成为造福人民的幸福河。长江流域：当前，各地要全面把握新发展阶段的新任务新要求，坚定不移贯彻新发展理念、构建新发展格局，把保护生态环境摆在更加突出的位置，推动长江经济带经济社会高质量、可持续发展。首要抓手是要强化依法治水。其次是强化协同保护。健全流域跨部门、跨区域的协调机制，审议流域重大政策、规划，协调重大事项，推进跨界河流联防联控。同时，加快出台四川省‘十四五’长江流域水生态环境保护规划，指导地方政府编制出台相关配套保护规划和实施方案，统筹水环境、水资源、水生态，加快实施长江流域水生态环境保护与修复工程，协同推进重点流域生态廊道建设与水环境治理。 妥善解决垃圾的处理处置问题。全国政协委员、中国科学院院士赵进东建议制定垃圾焚烧行业“禁烧目录”，要求各地住房与城乡建设部门有序推进“禁烧目录”实施，进一步降低相关环境风险。全国人大代表黄细花建议进一步优化规范餐厨垃圾处理，打好源头杜绝浪费、过程加强监管和终端废物再利用组合拳，出台政策引导和支持餐厨垃圾回收处理产业发展。环境商会建议完善垃圾治理与终端处置设施建设，运行管理标准体系，根据城市发展水平和垃圾分类情况配套终端设施建设，加强填埋场及周边环境污染和封场后的填埋场的监管力度。 加强污水处理，评估污泥处置效果。全国人大代表王刚建议加强农村生活污水治理，助力乡村振兴。希望国家将农村污水处理项目纳入乡村振兴计划，加大资金投入，建立农村污水建管体系。全国人大代表刘锐建议修订《城镇排水与污水处理条例》，就其中污水管网管理维护相关内容提出修改，强化对污水管网的规划与维修养护要求。全国人大代表程寒飞建议对污泥处置实际效果及风险全面评估，防止污染物固气水三相间转移。为进一步推进污泥处置工作，建议开展污泥处理处置效果评估，制定污泥处理处置专项规划和行动计划，政策支持和资金保障污泥资源化利用工作，以减少环境污染风险。 流域治理成为热点，垃圾处理广受关注。3月4日至3月11日，十三届全国人大五次会 议和全国政协十三届五次会议在北京召开，代表委员就环保行业提出多项议案。流域治理方 面，加强黄河和长江流域的生态保护治理。垃圾处理方面，建议制定垃圾焚烧行业“禁烧目 录”；进一步优化规范餐厨垃圾处理；完善垃圾治理与终端处置设施建设。污水处理方面，建 议加强农村生活污水治理；修订《城镇排水与污水处理条例》；对污泥处置实际效果及风险全 面评估，防止污染物固气水三相间转移。这些提案有希望进一步提升环保工程的需求空间， 利好头部垃圾焚烧、污水处理企业。垃圾处理方面，推荐关注：1）ROE行业领先、订单充 足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。污水处理方面，推荐关注1）估值及股息率具备吸引 力的洪城水业；全球一流膜设备生产制造商和供应商碧水源。 1.2《上海市土壤及地下水污染防治“十四五”规划》发布 3月10日上海市生态环境局发布关于印发《上海市土壤及地下水污染防治“十四五”规划》的通知。 规划目标：到2025年，土壤及地下水环境质量总体保持稳定，受污染耕地和重点建设用地安全利用得到巩固提升，土壤及地下水环境风险实现有效管控，进一步保障市民“吃得放心、住得安心”。具体指标有受污染耕地安全利用率达到95%以上（约束性）；重点建设用地安全利用得到有效保障（约束性）；地下水环境质量完成国家下达目标（预期性）。 强化工业污染源头防控。对涉及有毒有害物质可能造成土壤污染的新（改、扩）建项目，依法进行环境影响评价，提出并落实防腐蚀、防渗漏、防遗撒等土壤污染防治具体措施。动态更新土壤污染重点监管单位名录，将土壤污染防治责任和义务在土壤污染重点监管单位排污许可证中载明，全面落实有毒有害物质排放报告、污染隐患排查、土壤（地下水）自行监测和设施设备拆除等污染防治要求。鼓励土壤污染重点监管单位因地制宜实施管道化、密闭化改造，重点区域防腐防渗改造，以及物料、污水管线架空建设和改造。研究建立地下水污染防治重点排污单位名录，有序纳入排污许可管理，加强防渗、地下水环境监测、执法检查。落实在产企业土壤污染风险管控、修复责任，以化工等行业企业为重点，鼓励采用原位风险管控、修复技术，探索在产企业边生产、边管控的土壤污染风险防控模式。及时将注销、撤销排污许可证的土壤污染重点监管单位纳入监管视野，依法督促开展土壤污染状况调查。 深化科技创新。开展土壤污染成因源解析技术、土壤及地下水污染源头控制与治理技术研究；研发受污染农用地污染成因甄别与安全利用技术，探索生态型治理技术在复垦土地上的应用；研发土壤及地下水绿色修复材料，提升治理修复过程中的药剂安全性；研发土壤与地下水协同绿色低碳修复技术，推动场地治理修复智能化集成装备研发及升级；针对氯代烃、六价铬等迁移性强的污染物，比选和集成经济合理、效果可达的技术，探索开展地下水污染修复试点；进一步完善土壤及地下水污染风险监测、预警、评估关键技术，构建绿色、安全的土壤污染风险管控和修复技术体系。加强各级土壤及地下水污染防治科技创新平台建设，支持建设土壤及地下水污染运移模拟和修复技术实验基地。 加大资金投入，拓展融资保障渠道。根据永久基本农田保护规定、受污染耕地安全利用和严格管控要求以及建设用地土壤污染防治需求，加大资金统筹力度，多渠道保障土壤污染防治重点领域资金投入。探索建立上海市土壤污染防治基金和多元化投融资机制。落实污染防治、环境保护有关税收优惠政策规定，支持污染治理修复产业规范有序发展。 加强上海市土壤及地下水污染的监测和防治工作。3月10日上海市生态环境局发布关于印发《上海市土壤及地下水污染防治“十四五”规划》的通知。《规划》提出“十四五”期间将通过加大资金投入、拓展融资保障渠道等措施保障实现强化工业污染源头防控、深化科技创新等主要任务。本次《规划》将推动开展污染源排查整治，提升土壤及地下水污染防治精细化、科学化水平，完善风险管控和修复监管制度，有望打开土壤监测的需求空间。推荐关注：1）拥有全国土壤污染状况详查检测实验室的检测龙头华测检测；2）土壤修复业务市占率行业领先的高能环境；3）全球一流膜设备生产制造商和供应商碧水源。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明