21年营收42.65亿元同增70.52%,归母净利4.65亿元同增287.95% 其中21Q1-4总营收及增速分别为7.39亿(+57.89%)、11亿(+84.27%)、12.29亿(+103.1%)、11.97亿(+44%);收入增长主要系公司充分发挥锦纶全产业链优势及差异化竞争优势,规模和品牌效应逐步显现,“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”逐步投产。 21Q1-4归母净利及增速分别为0.98亿(+458.1%)、1.63亿(+393.49%)、1.16亿(+177.09%)、0.87亿(+220.48%)。业绩增长主要系公司以“创新产品增收益”与“常规产品降成本”为双轮驱动举措,充分发挥全产业链优势,积极推进绿色化、功能化、差别化与个性化产品研发,并不断优化产品结构、加强市场开拓、强化成本管控,同时规模与品牌效应得以逐步显现进一步叠加新项目产能释放,带动主营业务收入增长及毛利率提升,进一步助推公司经营业绩高增。 持续突破差异化高附加值产品,优质客户深度广度双管齐下 公司率先推出差异化尼龙66丝,充分发挥自身技术、设备等优势,持续突破差异化纤维开发、提升良率,凭借其垂直一体化优势降本增效,现已沉淀深厚优质品牌客户资源,深度与广度并进,公司挖掘现有客户订单深度、加大新品牌客户开发力度,优化客户结构;未来原材料价格或将下行、功能性服饰消费升级将打开锦纶市场空间、加速渗透。 先发布局可再生蓝海市场,技术突破抢占市场先机 随消费升级及观念转变,时尚、环保、功能性纺织品逐渐成消费主流,公司携手三联虹普布局高端可再生锦纶赛道,填补国内化学回收法再生锦纶技术空白,实现锦纶纤维重复使用闭环。 维持盈利预测,维持买入评级。公司生产能力、技术水平、研发能力均领先同行,并成功把握锦纶行业机遇大幅扩产,新产能逐渐释放进一步强化与品牌合作深度、助力新客户拓展,我们预计公司22-23年营业收入分别为51.68、63.80亿,同比增长21.17%、23.46%,归母净利分别为6.10、8.22亿,同比增长31.35%、34.66%,EPS分别为0.70、0.95元,PE分别为17.06、12.67x。 风险提示:疫情反复需求不及预期,原材料价格波动,管理层变动等风险。 业绩快报仅为初步核算结果,具体财务数据请以年报为准。 财务数据和估值 图1:2017-2021年公司营业总收入(亿元)及增速 图3:2017-2021年公司归母净利润(亿元)及增速