本周铜产业策略周报指出，宏观变数不清，国内继续累库。铜矿产量及平衡方面，铜矿产量有所下滑，但整体看冶炼厂依旧维持较高产，主要由于在沪伦比值给予出口机会且现货市场升贴水居高不下。精铜产量与进口方面，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。2月份在传统春节影响下产量存在一定季节性回调的风险，但整体看冶炼厂依旧维持较高产。进出口方面，海关总署数据显示，2021年12月份我国铜矿砂及其精矿206万吨，1-12月份为2,340.4万吨，与去年同期相比增加7.6%。12月份我国未锻轧铜及铜材进口量为589,165.3吨，1-12月份为5,528,667.3吨，与去年同期相比减少17.2%。库存方面，截止2月25日,LME铜库存74875吨，相比上周增加800吨；上期所铜库存增加22723吨至159023吨；保税区库存增加2.9万吨至22.7万吨。消费方面，精铜现货升水转为负值。精废价差不变。下游企业正在或已经开工。冶炼利润方面，现货TC为65美元/干吨；2022年长协价敲定为65美元/干吨。短期铜精矿供应紧张局面仍未有效缓解。行业数据方面，投资逻辑：宏观层面，俄乌局势影响市场情绪；美国通胀数据超预期，美元指数回升；原油等能源价格大涨，通胀预期提升；国内宽信用得到数据验证。供应端，TC回升放缓，精铜产量同比增加。需求面，国内延续累库，消费不佳，现货转为贴水。海外库存小幅增加，升水走高。关注下周重磅数据及俄乌走向。投资策略：宏观变数不清,国内继续累库,铜价或仍震荡走势,波段操作为主。本周策略市场数据数据来源：iFind、一德有色比值沪伦现货比值7.147.180.04沪伦三月比值7.207.17-0.0433000价差沪铜当月-次月-80-1070计税后的精废价差24282394-34库存LME库存7407574875800COMEX库存-2425上海库存13630015902322723保税区库存1940002270007392171496
