公司信息更新报告：拟推员工持股深度激励核心人才，助力公司长远发展

员工持股计划激活公司管理和技术研发活力，业绩增长确定性持续增强 2022年3月9日，公司发布2022年员工持股计划：拟授予激励对象人数不超过170人共590.9万股公司股票，占总股本的1.18%；授予价格：12.00元/股。考核基准：以2021年扣非净利润为基数，于考核年度2022年-2024年三年间，对每年度扣非净利润增长率进行考核，考核扣非净利增长率依次为：70%、121%、187.3%，预计2022-2024年CAGR为42.16%。我们预计公司2022-2023年订单量将稳定增价，同时未来业绩弹性可期，维持对公司的盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为1.12/2.5/4.0亿元，EPS分别为0.22/0.50/0.80元，当前股价对应P/E分别为110.7/49.6/31.0倍，维持“买入”评级。 公司将专注医疗器械高景气赛道，战略调整推动公司高效发展 公司看重医疗器械及耗材行业前景广阔，未来三年激励考核期内，着重于实现相关器械及耗材行业技术、体系、人才的三重稳定建设。我们认为：（1）公司将加快推动绍兴上虞区医疗产业基地的建设，扩大公司整体的医疗产业产能；（2）实现既有订单的产线落地，不断开拓新业务、海内外优质新客户;（3）不断总结经管经验，调整组织结构，加强医疗事业建设，提升业务协同能力，加大研发投入，市场拓展，集中全力发展医疗器械及耗材板块。 集采影响不断深化，外企供应链本土化需求上升，国产品牌逐渐走向国际化亚太地区是全球高端医疗增长最快的地区，在中国集采政策实施普及已是大势所趋的背景下，供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择，随着国内医疗龙头企业的崛起，中国企业必将从中低端市场逐步迈向国际化的高端医疗领域中。这个过程中，罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，不断提升自身产品生产水平及指标，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。 风险提示：产线推进不及预期；IVD厂商订单量不及预期。 财务摘要和估值指标 1、员工持股计划激活公司管理和技术研发活力，业绩增长确 定性持续增强 2022年3月9日，公司发布公告，拟推行2022年首期员工持股激励计划，本激励计划拟向不超过170名的激励对象授予590.9万股公司股票，占总股本的1.18%，主要涉及公司实控人、董事、监事、高级管理人员、公司及子公司其他核心骨干人员。 授予价格为12.00元/股。考核年度为2022-2024年。 公司2022年首次股权激励计划授予激励对象人数不超过170人（包括董事、监事、高级管理人员、公司及子公司其他核心骨干人员），具体人数视情况而定。李焕昌先生为公司总经理、实控人、董事长，作为领导核心，对公司的经营管理与发展战略等重大决策的影响力较强；李焕昌先生的参与有利于调动公司管理层及核心骨干人员积极性，提升整体员工凝聚力，有利于公司的长远发展。 公司拟受让公司回购专用证券账户持有的股票，最多不超过590.9万股，约占员工持股计划公告时公司总股本的1.18%，受让公司回购股份的价格为12.00元/股。股权激励计划2022-2025年摊销金额预计分别为3,072.68万元、2,718.14万元、1,063.62万元、236.36万元；本次激励计划有利于建立和完善劳动者与所有者长效利益共建共享机制和风险共担机制，实现公司、股东和员工利益的一致；有利于提升公司凝聚力，吸引优秀人才，提升公司核心竞争力；有利于完善公司治理效率，促进公司持续、健康、高效发展。 表1：股权激励对象为核心管理团队和骨干人员 公司本次激励计划考核期以2021年扣非净利润为基数，对2022-2024年各年度扣非净利润增长率进行考核，预计2021-2024年CAGR为42.16%。具体情况如下： 表2：2022年-2024年公司层面各年度扣非净利润增长率考核目标 2、公司将专注医疗器械高景气赛道，战略调整推动公司高效发展 公司未来三年将重点发展医疗器械及耗材领域。公司将通过加强研发、完善技术体系，达到技术稳定、体系稳定、人才队伍稳定，进一步做大做强医疗器械及耗材板块，巩固和扩大行业竞争优势，提升医疗器械及耗材产品的业绩贡献度。 同时，持续通过技术创新及重点项目突破，提升“信息化、智能化”制造水平，进一步提高公司在高端智造领域的核心竞争力。一是加大研发投入、完善技术体系、强化人才队伍建设，达到技术稳定、体系稳定、人才队伍稳定。二是加快推动上虞医疗产业基地（浙江柏明胜）的建设，扩大医疗产业产能。三是加快既有订单产线的落地，并努力开拓新业务、新客户，国内外客户业务协同推进。 3、集采政策影响不断深化，海外企业供应链本土化需求上升， 国产品牌逐渐走向国际化 亚太地区是全球高端医疗增长最快的地区，在中国集采政策实施普及已是大势所趋的背景下，供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择，随着国内医疗龙头企业的崛起，中国企业必将从中低端市场逐步迈向国际化的高端医疗领域中。 这个过程中，罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，不断提升自身产品生产水平及指标，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。 IVD集采推行有望提高国内的耗材质量标准。过去IVD质量压力主要由终端医院承担，随着集采政策不断深入，药监局对IVD产品质量有了更高的要求，相关厂商将直接面临新质量标准的压力，从而寻求符合质量标准的生产商。昌红科技为国内IVD耗材提供了新的标准，有望受益于IVD集采推行，产能扩大提升业绩空间。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2022-2023年订单量将稳定增价，未来业绩弹性可期，维持对公司的盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为1.12/2.5/4.0亿元，EPS分别为0.22/0.50/0.80元，当前股价对应P/E分别为110.7/49.6/31.0倍，维持“买入”评级。 表3：昌红科技盈利预测 5、风险提示 产线推进不及预期；IVD厂商订单量不及预期。 附：财务预测摘要