公司动态点评：动销亮眼，盈利能力提升顺畅

公告：经初步核算，2022年1－2月，公司预计实现营业总收入74亿元以上，同比增长35%以上；预计实现归属于上市公司股东的净利润27亿元以上，同比增速超过50%以上。 战略清晰落地提升，盈利能力有效提升路径顺畅：1.品牌：战略势能向上，持续巩固提升青花汾酒优势，坚持“为高品质生活代言”的高端品牌定位。 借由品牌价值提升核心竞争力。2.产品：价格带清晰及向上趋势明显，有助于增厚利润弹性。Q1整体动销亮眼，持续释放青花汾酒的头部效应，中高端产品青花系列实现大幅增长，老白汾同比增速亮眼。3.渠道&市场：17年省内：省外=接近6：4，随着省外扩张加速，19年省内外营收占比接近1：1，20年省外占比超出省内，省外占比56.7%，省内占比43.3%。 21年前3季度整体比例省内：省外=接近4：6。（21年前3季度省外市场同比增长81.67%；省内同比增长47.55%。）未来有望持续优化大基地市场、华中华南市场，分别承担大后方、根据地等重要角色，以及未来形成体系化的团队。4.战略：战略规划清晰，知行合一落地良好。新任管理层有望坚持战略定力，并在未来持续深入重要领域和关键环节改革。 21年全年来看，公司公告预计2021年公司实现归母净利润52.34亿元－55.42亿元，比上年同期增加21.55亿元－24.63亿元，同比增长70%－80%。21年底低库存，经销商积极性较好，也是顺利支持了2022年业绩开门红。 盈利预测与投资建议：公司春节期间动销情况良好，省外市场加速拓展，省内市场仍旧能够稳健增长。整体看来，公司未来是具备成长性、业绩确定性以及品牌力下的香型稀缺性。我们预计，2021-2023年公司营业收入为212.65、282.82、353.52亿元，归母净利润为52.87、75.73、100.65亿元，实现4.33、6.21、8.25元/股，对应PE为63、44、33X，考虑到净利率增高带来业绩释放及盈利显著改善，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险。行业竞争风险。成本上涨风险，疫情带来的不确定因素，全国化进程不及预期，食品安全事件。