公司快评：2月销售均价上行趋势不减，看好2022年黄鸡景气回暖

事项： 公司公告：2022 年 2 月份销售活禽 214.98 万只，销售收入 5,037.48 万元，销售均价 12.23 元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。 国信农业观点：1）公司 2 月活禽销售均价环比增幅达 7.78%，上行趋势不减，我们认为黄鸡养殖盈利预计2022 年起将明显回暖，湘佳股份作为行业内的优质标的，业绩有望加速恢复。2）湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在：一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品销量近年来稳步提升，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。3）风险提示：突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。4）投资建议：湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于：短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备 ， 未来成长性十足 。 预计公司 21-23 年归母净利润为 0.24/1.53/2.43 亿元 ， 对应 EPS 为0.24/1.50/2.39 元，对应当前股价 PE 为 168.6/26.5/16.7 X，维持“买入”评级。 评论： 公司 2022 年 2 月活鸡销售均价景气向上，预计 2022 年业绩受益黄鸡行情回暖有望明显恢复 公司 2022 年 2 月份销售活禽 214.98 万只，销售收入 5,037.48 万元，销售均价 12.23 元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。从销售均价来看，2 月黄羽活禽的销售均价环比明显提升。从销量来看，由于前期公司投苗量有所减少以及春节假期影响，公司活禽销售数量环比有所下降，属于季节性正常波动。公司活禽养殖产能仍在稳步扩张的进程当中，其 2021 年的养殖产能达到 7500 万羽左右，未来，公司将继续加大自养产能的建设，2022 年养殖产能预计可以达到9000 万羽左右。同时公司积极开拓社区团购等新市场、新渠道，公司冰鲜产品的市场占有率进一步提升，成长性凸显。 另外，公司冰鲜业务的开拓稳中向好，虽然 2021 上半年商超渠道受到社区团购影响，传统商超的销售占比一度下跌到 50%以下，但 2021 下半年以来，随着社区团购的进一步规范化，对传统商超的冲击力在消退，根据 1-11 月份数据，公司传统商超销售占比已上升到 55%以上，渠道结构稳步优化。预计未来随着国家对冰鲜上市政策的进一步推动、消费者消费习惯的改变，冰鲜消费意识和消费水平的提高以及国家对食品安全的监管力度加强，公司冰鲜业务将迎来飞速发展期，长期看好公司未来发展。 图 1：2021Q4 起湘佳股份活禽销售均价明显回暖 图2：湘佳股份单月商品鸡销售量稳步提升 来成长性十足。预计公司 21-23 年归母净利润为 0.24/1.53/2.43 亿元，对应 EPS 为 0.24/1.50/2.39 元，对应当前股价 PE 为 168.6/26.5/16.7 X，维持“买入”评级。 风险提示 突发大规模不可控禽类疫病；公司募投项目投产进度不及预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）