理论最大解禁比例仅近16%，员工持股平台公告彰显长期信心

事件： 公司发布公告：广州中望龙腾软件股份有限公司收到公司股东厦门梦泽投资咨询合伙企业（有限合伙）、厦门森希投资合伙企业（有限合伙）、厦门硕裕投资合伙企业（有限合伙）的通知函，前述三名公司股东均为公司员工持股平台，拟延长减持期限及降低减持上限。 1、三个员工持股平台第一年减持比例由60%降低为30%，减持期限由2年延长为4年 梦泽投资、 森希投资 、 硕裕投资均为公司员工持股平台 ， 合计持有7,122,500股公司股票，占公司总股份的11.50%。近日，其全体合伙人协商并一致决定，延长减持期限及降低减持上限：第一年减持比例由60%降低为30%，减持期限由2年延长为4年。我们认为，该公告表明公司员工对公司未来发展前景的信心及内在价值的认可。 2、根据我们测算，公司理论最大解禁比例仅为15.59%-17.17% 截至目前，公司限售股股东数量合计为25名，对应股份数量为17,296,728股，占公司总股本的27.92%，现限售期即将届满，将于2022年3月11日起上市流通。 根据我们测算，虽然本次解禁限售股占公司总股本为27.92%，但理论最大解禁比例仅为15.59%-17.17%。首先，三个员工持股平台将第一年减持比例由60%降低为30%，本次实际可解禁比例仅占总股本3.45%；同时，雷骏投资亦为中望员工持股平台，本次虽未发布公告，但我们认为其有可能与已发公告的三个持股平台保持同步，本次减持比例可能由2.26%降低为0.68%；最后，公司部分股东、董事、核心技术人员等曾发布承诺，每年转让的股份数量不超过本人持有公司股份总数的25%，实际减持比例亦大幅降低。 3、估值处于低位，但公司工业软件领域优势地位不变，维持买入评级 公司在CAD底层引擎自主可控且具有技术优势、22年3D产品有望在特定行业持续取得突破，目前估值已经处于较低位置。我们维持盈利预测，预计2021-2023年实现营业收入6.16/8.44/11.47亿元，21-23年实现净利润1.80/2.53/3.45亿元，维持“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期；国产化进展不及预期；市场竞争加剧，研发进度不及预期； 财务数据和估值