宏观专题研究：央行上缴利润，财政配合大于流动性投放

央行上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。央行利润缴存并不必然带来总量流动性宽松，需要明白货币当局资产负债表并不记录所有的央行行为。央行逾万亿利润缴存，配合财政纾困的三大用途。央行利润缴存，重要的不是流动性投放而是财政配合。透过这次缴存利润的来源和用途，我们可以清晰发现，今年宽财政暗含三大平衡逻辑：跨年财政资金腾转；金融企业利润反哺中下游企业现金流和土地出让收入；中央财政调转来尽量平抑地区财政分化。