ESP短缺影响销量，高端车型占比提升

公司发布2月产销快报：2月公司总销量7.1万辆，同比下滑20.5%，环比下滑36.7%。其中哈弗品牌销量4.2万辆，同比下滑31.2%，环比下滑40.2%。WEY品牌销量4432辆，同比提升103.1%，环比下滑13.1%。长城皮卡销量1.2万辆，同比下滑23.1%，环比下滑9.5%。欧拉品牌销量6261辆，同比下滑15.1%，环比下滑52.7%。坦克品牌销量6468辆，同比增长96.0%，环比下滑37.6%。 ESP供应不足，影响公司2月产销：公司2月销量同比环比下滑的主要因素是ESP供应不足，博世为公司主力车型ESP配置的独家供货商。公司正在积极推进博世集团总部及芯片供应商共同制定产量提升方案，力争快速解决供应问题。预计3月公司产销有望恢复同比正增长。目前公司有限的物料供应更多的倾向给了毛利率高的产品。2022年欧拉，WEY和坦克品牌都将是产品大年。哈弗和皮卡也将继续保持自身在细分市场的领导地位。更高的销量将更好的均摊销掉成本和费用，提升公司盈利能力。 产品结构优化，高端车型占比提升：1-2月公司15万元以上车型累计销量占比提升至15.5%，产品高端化步伐加快。搭载L2及以上的车型占比提升至88.1%，智能化提升显著。后续物料供给的问题解决后公司WEY，坦克，欧拉等车型销量有望快速爬坡，提升公司核心竞争力。 投资建议：公司强产品周期已至，国内多品牌覆盖燃油和电动的高中低端市场，2022年随着芯片短缺缓解，公司将释放更大的业绩弹性。预计2021-2023年的EPS分别为0.73元，1.11元和1.43元。对应PE分别为40.5,26.7和20.7，维持“增持”评级。 风险提示：新产品销售情况不及预期；海外市场发展进度不及预期。