网易-S (09999.HK) 公司研究 | 年报点评
网易-S在Q4实现了营业收入243.74亿元，同比增长23.33%，环比增长9.83%。主要由在线游戏服务业务强劲而稳健的增长所驱动。公司毛利率为53.00%，同比上升3.40pp，环比下降0.22pp。公司Q4营业开支为83.1亿元，同比增加20.15%，环比上升3.42%。公司Non-GAAP净利润为65.96亿元，同比增长312.74%，环比增加70.97%。
游戏业务是网易-S的主要收入来源，Q4收入173.98亿元，同比增长29.83%，环比增长9.42%。毛利率为64.14%，同比上升1.02pp，环比下降0.40pp。同比增长主要系《哈利波特》手游、《永劫无间》PC等带来增量。22Q1来看春节期间产品流水较为稳定，22Q2起预计《暗黑破坏神》全球、《哈利波特》海外、《黎明杀机》海外等项目将陆续上新，持续驱动22年游戏业务增长。
有道业务Q4收入10.49亿，同比增长22.62%，环比增长0.94%。毛利率为42.50%，同比下降4.20pp，环比下降10.10pp，主要由学科类课外培训业务的变化所致。
云音乐业务Q4收入18.89亿，同比增长23.87%，环比下降1.84%。毛利率为4.09%，同比上升11.19pp，环比上升1.89pp。同比主要得益于社交娱乐服务收入增长。
创新及其他业务Q4收入37.53亿元，同比上升0.62%，环比上升25.96%。主要得益于广告业务的增加。毛利率为26.80%，同比下降1.40pp，环比上升2.60pp。其毛利率环比增加主要由于广告业务毛利率的增加。
在版号停发的当下，公司经典IP《梦幻西游》、《大话西游》保持稳定，Q3新游《哈利波特：魔法觉醒》、
