美联储的货币政策何去何从？债务周期、供给约束和美国通胀

这篇报告主要探讨了美联储的货币政策走向，特别是与通胀的关系。报告指出，由于疫情的影响，通胀的成因和结构已经改变，这可能会影响美联储的加息态度。报告还分析了美国经济所处的债务周期和供给约束对通胀的影响，认为通胀卷土重来的结构原因是美国经济位于债务周期上行阶段。报告还讨论了其他可能影响通胀的因素，包括财政和货币刺激以及疫情导致的供给约束。报告认为，高估值和自然利率可能上行是市场的主要脆弱性。最后，报告指出，风险提示包括美国经济恢复不及预期、疫情反复超预期和地缘政治风险超预期。