本周市场回顾与展望：宏观经济方面，2月制造业PMI受新订单指数拉动影响有所回升，其中建筑业景气指数出现超季节性回升，体现财政端发力逐步落实到实体经济。但地产政策放松未见明显效果、消费需求尤其是服务业需求仍较为疲弱，并且大小企业分化仍较为明显。初步预计2月CPI同比增速0.7%，PPI同比增速8.6%左右。央行资金净回笼4300亿，货币市场利率下行。权益市场方面，国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态。两会确定5.5%左右GDP增长目标，上游价格上涨加大稳增长政策的实施难度。能源价格持续上涨、油价冲破100美元/桶，大类资产价格体现“滞胀”担忧。A股情绪再度转弱，交易活跃度维持平稳，风险容忍度指标降至临界值以下。上周两融余额从前周的17252亿小幅升至17303亿元。从两融占成交额占比角度看，上周从前周的7.54%降至7.4%。固定收益市场方面，近期债券收益率有所调整，目前短端收益率所隐含的降息预期基本已经消退，但当前政策强目标与经济弱现实的组合意味着未来会有更多、更有力的政策推出，货币、财政和地产等多部门协同将是必然，后续经济企稳回升的形态对于债券市场相对不利。不过考虑到短期货币政策将为稳增长保驾护航，并且国内通胀水平温和、外部均衡短期内不构成核心矛盾，因此货币政策收紧的概率也较低，暂时还看不到利率大幅上行的风险。综上所述，我们建议维持中性偏谨慎的久期策略。
