家电行业1月数据点评：春节较早致景气平淡

总览：1月终端较弱。据奥维，1月单月全品类线上零售额同比-7%，环比+9%，线下销额同比-18%，环比+12%。我们认为今年春节较21年时间提前，影响了部分安装属性较强的家电产品销售。 白电：空调出货端略有下降：2022年1月空调内外销相较2021年同期分别同比-9.4%/-2.1%；较2019年同期-24.8%/+10.7%。整体出货同比-9.4%。 白电零售端下滑明显：①规模：空冰洗1月线上销额同比增速分别为-20.4%/6. 7%/-2.3%；线下分别为-29.5%/-16%/-24.1%；②均价：洗衣机均价下滑，空冰洗1月线上均价同比+7.5%/+2.5%/-6.0%，线下均价同比+7.0%/+13.3%/-5.9%； ③格局：海尔空冰洗表现较优，美的表现偏弱。 厨电：集成灶线下表现较优。①规模：1月烟机、灶具、集成灶销额线上-6.4%/-8.2%/-8.8%；线下分别-22.3%/-14.7%/+6.5%，集成灶线下高增。②均价：仍处上行通道。③格局：方太份额提升；集成灶中火星人、亿田线上份额保持提升。 小家电：厨小销售额承压，扫地机器人景气度持续。厨小新兴品类表现依旧承压； 清洁电器线上景气良好，1月线上/线下销额同比+7.7%/-5.2%；扫地机器人保持景气度，线上/线下销额同比+20.4%/2.5%。 投资建议： ①找稳定：更强的盈利修复，推荐美的集团、海尔智家； ②找成长：更强的收入增长，推荐科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、亿田智能、火星人； ③找弹性：关注产业链新机遇，推荐德昌股份，关注盾安环境、海信家电、创维数字。 风险提示：大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数据不能完全反映行业情况。 一、1月：终端环比提升，需求较弱 总览：1月整体终端销售同比下滑，环比提升。据奥维数据，1月单月全品类线上零售额同比-7.23%，环比+8.58%，销量同比-18.03%，环比+12.05%；线下销额同比-20.68%，环比+12.68%，销量同比-26.9%，环比+25.76%，线上线下表现均不及去年同期，环比线上线下表现提升。 具体看空调行业2022年1月出货、零售与同期对比： 出货端：2022年1月内销出货量较2021年同期-9.4%；1月外销出货量较2021年同期-2.1%，整体出货规模同比2021年下滑5.3%。同比疫情前2019年整体出货、内销、外销分别-7.6%、-24.8%、+10.7%，终端需求偏弱。 零售端：据奥维，2022年1月空调线上零售同比-20.4%，线下零售同比-29.5%。 线上线下增速承压。 1.从品类看：传统品类增速承压、扫地机表现更优 白电：除冰箱线上销售额，空冰洗增速承压，干衣机保持高增速。据奥维数据，空冰洗线上销额同比增速分别为-20.4%/6.7%/-2.3%，冰箱表现回升；线下分别为-29.5%/-16%/-24.1%。干衣机线上/线下同比+156.75%/24.45%。 厨电：传统品类销售下滑，集成灶线下保持较好增长。传统品类：油烟机、灶具线上分别-6.4%/-8.2%；线下分别为-22.3%/-14.7%。新兴品类：洗碗机/集成灶线上增速分别为-6.09%/-8.8%；线下增速分别为-1.46%/+6.5%。 小家电：厨小持续承压，清洁电器、扫地机器人线上表现更优。厨小线上线下销售下滑；清洁电器、扫地机器人线上销额分别同比+7.7%/+20.4%；线下-5.2%/+2.5%。 图表1：1月家电各品类线上线下销售额增速 2.从渠道看：多数品类线上线下均表现较弱 线上冰箱、清洁电器表现转好。1月冰箱、清洁电器线上增速由负转正；分品类白电、厨房大家电、小家电销额同比下滑；扫地机器人线上持续增长，销额同比+20.44%。 销额增速下滑，线下集成灶、扫地机器人表现较好。线下销售集成灶、扫地机器人增速较21年12月下滑，销额同比增长+6.5%/+2.51%。清洁电器增速由正转负，销额增速为-5.17%。 图表2：1月各品类线上销额增速情况 图表3：1月各品类线下销额增速情况 3.从均价看：多数品类均价上行持续，线下增幅更大 集成灶/清洁电器/扫地机器人均价持续高增长。1月集成灶/清洁电器/扫地机器人线上线下均价仍延续大幅提升趋势 ，集成灶线上 、 线下均价同比+25.46%/+12.95%，清洁电器线上、线下均价同比+23.13%/+20.17%，扫地机器人线上、线下均价同比+60.17%/+71.86%。 图表4：1月家电各品类线上线下均价变动概览 二、白电：零售端整体偏弱，冰箱线上表现较优 1.空调：1月出货端略有下滑，零售端价增量减 从出货端看，1月总销量同比-5.3%。据产业在线，1月空调销量1331万台，同比-5.3%；其中内销558.6万台，同比-9.4%；外销772.9万台，同比-2.1%。 图表5：2022年1月空调内销情况（万台） 图表6：2022年1月空调出口情况（万台） 从零售端看，空调线上、线下价增量减。据奥维云网，行业1月线上零售额同比-20.4%；线下零售额同比-29.5%。线上、线下均呈现价增量减态势，且销量下滑对整体销售额影响更为突出，总体呈现下滑趋势。拆分量价来看，1月空调线上量同比-26%，价同比+7.5%；线下量同比-34.1%，价同比+7.0%。格力、美的、海尔线上/线下均价提升明显，线上同比分别提升5.3%/5.7%/8.6%，线下同比分别提升10.4%/5.2%/8.4%。 从零售端份额看，格力、美的线上份额上升，美的线下份额减少。线上：格力、美的、海尔线上份额分别为28.6%、36.3%、9.9%，同比+0.1pct、+4.2 Ct 、-3p Ct 。线下：格力、美的、海尔线下份额分别为34.6%、35.3%、15.0%，同比+0. 5pct,-1.0pct、+1.3pct。 图表7：2022年1月空调重点品牌份额、均价表现 2.冰箱：线上量价齐升，线下销额下滑 线上量价齐升，线下价增量减。据奥维云网，行业1月线上零售额同比+6.7%；线下零售额同比-16%。拆分量价来看，冰箱线上量同比+4.1%，价同比+2.5%；线下量同比-25.4%，价同比+13.3%。 海尔线上线下份额上升，美的线上线下份额下降。1月海尔线上份额40.9%，同比+2pct；线下份额39.9%，同比+2.1p Ct 。美的线上份额18.5%，同比-0.7pct； 线下份额12.3%，同比-0.7pct。 图表8：2022年1月冰箱重点品牌份额、均价表现 3.洗衣机：销量降幅大，均价降低 从零售端看，洗衣机线上、线下量价同降。据奥维云网，行业1月线上零售额同比-2.3%；线下同比-24.1%。拆分量价来看，1月洗衣机线上量同比-4.6%，价-6. 0%。线下量同比-30.0%，价-5.9%。 从格局看，海尔线上线下份额均上升。海尔/小天鹅/美的线上份额同比分别+3.8 pct/-1.6pct/-4pct；线下份额同比分别+2.3pct/+2.7pct/-2.5pct；均价方面，除美的线上渠道均价下滑外，海尔、小天鹅、美的线上线下均价均上升，线上同比分别为+8.2%/+12%/-7.6%,线下同比分别+1.4%/+20.2%/+14.4%。 图表9：2022年1月洗衣机重点品牌份额、均价表现 三、厨电：持续承压，集成灶线下表现较优 1.油烟机：线下回落明显，持续承压 从零售端看，销额下滑，价增量减。奥维云网数据显示，油烟机1月线上零售额同比-6.4%；线下零售额同比-22.3%。拆分量价来看，1月油烟机线上量同比-12. 8%，价同比+7.4%；线下量同比-26.7%，价同比+5.9%。 从格局看，方太市场表现更优。老板/方太/美的/华帝/海尔线上份同比分别-1.4 pct/+0.6pct/-5.6pct/+1pct/+1.1pct；线下份额同比分别-0.6pct/+1.1pct/-1p ct/-0.7pct/+0.2pct。 图表10：2022年1月油烟机重点品牌份额、均价表现 2.灶具：价升量减，龙头表现偏弱 从零售端看，线上线下均价上升，销量回落。据奥维云网，灶具1月线上零售额2.2亿元，同比-8.2%，线下销售额5亿元，同比-14.7%。拆分量价来看，1月灶具线上量同比-14.9%，价同比+7.8%；线下量同比-18.7%，价同比+4.9%。 从格局看，龙头表现偏弱。老板、方太线上份额分别-0.4pct/+0.8pct、线下份额分别-0.9p Ct /-0.9pct。美的线上份额同比-4.3pct，线下同比-0.4pct。华帝线上份额-0.2pct，线下份额+0.2pct。 图表11：2022年1月灶具重点品牌份额、均价表现 3.集成灶：线上价增量减，线下提价带动业绩 从规模看，线下表现更强，线上线下价增量减。据奥维云网，集成灶1月线上零售额同比-8.8%，线下销售额同比+6.5%。拆分量价来看，1月集成灶线上量同比-27.3%，价同比+25.5%；线下量同比-3.8%，价同比+12.9%。 从格局看，亿田、火星人全渠道份额提升。火星人线上份额同比+2.1pct，线下份额同比+3.2pct；亿田线上份额同比+9.3pct，线下份额同比+0.4pct；美大线上份额同比+3.5pct，线下份额同比-2.5pct。 图表12：2022年1月集成灶重点品牌份额、均价表现 四、小家电：厨小销售承压，扫地机表现较优 厨小品类线上线下表现承压，扫地机器人表现优秀。据奥维云网，1月厨小多数品类线上线下均呈负增长。清洁电器销额线上同比+7.7%，均价提升，同比+23.1%，线下销额同比-5.2%，均价提升，同比+20.2%。扫地机器人景气度持续，1月线上销额同比+20.4%，线下同比+2.5%，均价线上线下分别同比+60.2%/+71.9%。 从清洁电器格局看，科沃斯、添可、石头全渠道份额提升，戴森份额下降。科沃斯线上份额同比+1.3pct，线下份额同比+1.5pct；添可线上份额同比+3.3pct，线下份额同比+9.2pct；石头线上份额同比+4.5pct，线下份额同比+0.2pct。 从扫地机器人格局看，品牌提价明显，线下表现更优。科沃斯/美的/小米线上提价+67.4%/124.2%/41.2%，线下提价77.4%/104.1%/18.8%，线上份额同比-2.5pct/-1.3pct/-5.9pct，线下份额同比+3.3pct/+2.4ct/-0.7pct。 图表13：2022年1月小家电家电线上线下零售情况 图表14：2022年1月清洁电器重点品牌份额、均价表现 图表15：2022年1月扫地机器人重点品牌份额、均价表现 五、原材料价格情况 2022年1月铜价价格、钢材价格略有上涨，铝价继续走高，家电企业成本持续承压。具体来看： 2022年2月20日，SHFE铜、铝现货结算价分别为71510和22740元/吨，同比+14.2%和+39.1%。 2021年7月9日，中塑价格指数为1043.09，同比+18.4%。 2022年2月20日，钢材综合价格指数为136.18，同比+10.8%。 图表16：SHFE铜价格走势 图表17：SHFE铝价格走势 图表18：钢材综合价格指数走势 图表19：中国塑料价格指数走势 六、北上资金持股情况 龙头北上资金持股占比中海尔获增持。截至2022年2月20日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家持股情况分别为10.97%、17.09%、10.89%，较上月同期分别+0.02pct、-0.39pct、+0pct。 图表20：重点公司北上资金持股占流通A股比（%） 七、投资建议 成长类推荐新品催化强劲的科沃斯、存激光替代逻辑的光峰科技；并持续推荐石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。价值类推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团。