行业周报：两会强化稳增长预期，关注注册制和个人养老金

周观点：两会强化稳增长预期，关注注册制和个人养老金后续政策 政府工作报告设定GDP 5.5%增速目标，强化了稳增长预期，利于权益市场风险偏好提升，利好受益于宽信用的标的，我们继续推荐受益于宽信用、价值股特征明显且自身具有长逻辑的江苏租赁。同时从年报和一季报看，券商财富管理主线和综合优势明显的头部券商业绩仍将保持较好景气度，估值匹配较好，具有左侧机会。政府工作报告中明确“全面实行股票发行注册制”和“继续规范发展第三支柱养老保险”，全面注册制利好券商各项业务，个人养老金政策有望为公募基金、保险产品带来增量资金，上述政策年内落地均将带来板块机会，关注政策进展，中证报报道，个人养老金制度相关细则近日有望出台。 券商：1月基金维持净申购，保有增速超预期，券商盈利仍保持较好景气度 （1）本周新成立股+混基金156亿，环比+62%，连续两周环比改善，本周新成立基金408亿，环比+223%，预计债基新发较好。中基协3月3日披露，1月末全市场偏股基金(股+混)保有8.07万亿，环比-6.5%，非货保有15.83万亿，环比-1.6%，均优于我们此前预期。在1月偏股基金指数下跌10%的市场环境下，公募基金保有规模具有韧性，延续净申购。1月末全市场偏股基金（股+混）份额5.86万亿，环比+3%，在1月新发遇冷下，申购份额增长占新流入资金的主导地位。（2）当下我们对券商板块并不悲观，我们认为财富管理长逻辑依然存在，短期看，板块内公募利润贡献较高的大财富管理主线和综合优势突出的头部券商盈利增速将优于行业平均；同时核心标的估值回落明显，估值与盈利匹配较好。推荐东方财富、广发证券、东方证券和华泰证券，受益标的中信证券、中金公司(H股)。 保险：关注第三支柱养老金建设带来的机会 （1）3月2日，中证报报道，相关机构人士透露，目前行业已经准备好相应的系统，并已完成多轮测试，个人养老金制度大致分为四层，包括具有税收优惠的个人养老金账户、个人养老金银行账户、符合政策的资产信息系统和具有符合政策资产销售资格的销售机构。2月21日银保监会发文扩大专属商业养老保险试点范围，后续个人养老金政策落地或为养老保险产品带来增量资金。（2）目前保险负债端尚未见到改善迹象，财险增长有望超预期，当下机会主要由资产端改善预期和交易风格驱动，长端利率回升、地产链条风险改善驱动资产端修复预期，投资端弹性较大的标的是现阶段主线，推荐资产端修复空间较大的中国平安，推荐转型领先的中国太保，受益标的中国人寿、中国财险和友邦保险。 受益标的组合 多元金融：江苏租赁； 券商：东方财富，广发证券，东方证券，中信证券，中金公司(H股)，华泰证券； 保险：中国平安，中国财险，中国人寿，中国太保，友邦保险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：两会强化稳增长预期，关注注册制和个人养老金 后续政策 政府工作报告设定GDP 5.5%增速目标，强化了稳增长预期，利于权益市场风险偏好提升，利好受益于宽信用的标的，我们继续推荐受益于宽信用、价值股特征明显且自身具有长逻辑的江苏租赁。同时从年报和一季报看，券商财富管理主线和综合优势明显的头部券商业绩仍将保持较好景气度，估值匹配较好，具有左侧机会。政府工作报告中明确“全面实行股票发行注册制”和“继续规范发展第三支柱养老保险”，全面注册制利好券商各项业务，个人养老金政策有望为公募基金、保险产品带来增量资金，上述政策年内落地均将带来板块机会，关注政策进展，中证报报道，个人养老金制度相关细则近日有望出台。 券商：1月基金维持净申购，保有增速超预期，券商盈利仍保持较好景气度 （1）本周新成立股+混基金156亿，环比+62%，连续两周环比改善，本周新成立基金408亿，环比+223%，预计债基新发较好。中基协3月3日披露，1月末全市场偏股基金(股+混)保有8.07万亿，环比-6.5%，非货保有15.83万亿，环比-1.6%，均优于我们此前预期。在1月偏股基金指数下跌10%的市场环境下，公募基金保有规模具有韧性，延续净申购。1月末全市场偏股基金（股+混）份额5.86万亿，环比+3%，在1月新发遇冷下，申购份额增长占新流入资金的主导地位。（2）当下我们对券商板块并不悲观，我们认为财富管理长逻辑依然存在，短期看，板块内公募利润贡献较高的大财富管理主线和综合优势突出的头部券商盈利增速将优于行业平均；同时核心标的估值回落明显，估值与盈利匹配较好。推荐东方财富、广发证券、东方证券和华泰证券，受益标的中信证券、中金公司(H股)。 保险：关注第三支柱养老金建设带来的机会 （1）3月2日，中证报报道，相关机构人士透露，目前行业已经准备好相应的系统，并已完成多轮测试，个人养老金制度大致分为四层，包括具有税收优惠的个人养老金账户、个人养老金银行账户、符合政策的资产信息系统和具有符合政策资产销售资格的销售机构。2月21日银保监会发文扩大专属商业养老保险试点范围，后续个人养老金政策落地或为养老保险产品带来增量资金。（2）目前保险负债端尚未见到改善迹象，财险增长有望超预期，当下机会主要由资产端改善预期和交易风格驱动，长端利率回升、地产链条风险改善驱动资产端修复预期，投资端弹性较大的标的是现阶段主线，推荐资产端修复空间较大的中国平安，推荐转型领先的中国太保，受益标的中国人寿、中国财险和友邦保险。 受益标的组合 多元金融：江苏租赁； 券商：东方财富，广发证券，东方证券，中信证券，中金公司(H股)，华泰证券； 保险：中国平安，中国财险，中国人寿，中国太保，友邦保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢指数 本周（2月28日至3月4日）A股整体下跌，沪深300指数-1.68%，创业板指数-3.75%，中证综合债指数-0.13%。本周非银板块-1.44%，跑赢指数，券商和保险分别-1.23%/-2.05%。从主要个股表现看，本周鲁信创投和中航产融分别+8.82%/+2.58%，涨幅相对靠前。 图1：本周A股下跌，非银板块跑赢指数 图2：本周鲁信创投和中航产融分别+8.82%/+2.58% 3、数据追踪：成交额有所下降 基金发行情况：本周（2月28日至3月4日）新发股票+混合型基金37只，发行份额156亿份，环比+145%，同比-74%。截至3月4日，本年累计新发股票+混合型基金200只，发行份额1300亿份，同比-82%，待审批偏股型基金减少4只。 券商经纪业务：本周（2月28日至3月4日）日均股基成交额为10410亿元，环比-8.82%，同比+7.09%；截至3月4日，两市年初至今累计日均股基成交额为10790亿元，同比-1.42%。 券商投行业务：截至3月4日，2022年IPO/再融资/债券承销规模分别为1252亿元/1117亿元/17250亿元，同比+129%/-25%/+28%，IPO和债券承销规模同比上升，再融资规模同比下降。 券商信用业务:截至3月3日，全市场两融余额达到17303亿元，较3月初+0.03%，两融余额占流通市值比重为2.43%；融券余额968亿元，占两融比重达到5.60%，占比环比上升。 图3：2022年2月日均股基成交额同比+5% 图4：2022年2月IPO承销规模累计同比+169% 图5：2022年2月再融资承销规模累计同比-31% 图6：2022年2月券商债券承销规模累计同比+22% 图7：2022年2月两市日均两融余额同比+3.05% 寿险保费月度数据：2022年1月5家上市险企寿险总保费同比-0.4%（2021年1月+8.5%），其中：中国人保+22.7%（2021年1月+14.0%）、新华保险+3.6%（2021年1月+12.8%）、中国平安-0.8%（2021年1月-3.1%）、中国太保-1.1%（2021年1月+8.8%）、中国人寿-5.3%（2021年1月+13.1%）。 财险保费月度数据：2022年1月4家上市险企财险保费收入同比为+11.9%（2021年1月-2.5%），较12月的+1.0%提升10.9pct，各家险企1月财险保费同比分别为：人保财险+13.8%（12月+30.4%）、太保财险+12.7%（12月+7.7%）、众安在线+12.4%（12月-17.6%）、平安财险+8.2%（12月+14.2%）。 图8：1月上市险企单月寿险保费同比出现分化 图9：1月头部险企财险保费同比均实现正增长 4、行业及公司要闻：央行表示要加快构建金融有效支持实体 经济的体制机制，引导金融机构优化融资结构 行业要闻： 【央行表示要加快构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构优化融资结构】财联社3月4日电，央行召开2022年金融市场工作电视会议。会议强调，要加快构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构优化融资结构，更好支持国民经济重点领域和薄弱环节。要抓好金融支持中小微企业和保市场主体工作，做好两项直达工具转换后的接续工作，细化实化中小微企业金融服务能力提升工程，加大对受疫情影响较大的服务行业金融支持。要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，加大乡村振兴重点领域的融资支持。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。要持续推动完善金融支持科技创新体系，提升金融机构服务制造业的能力。要正确认识和把握碳达峰碳中和，推动碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款取得实效。（财联社） 【银保监会：3月1日起养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”】财联社2月25日电，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》。 《通知》规定，自2022年3月1日起，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”。试点地区扩大至“北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳”十地。试点机构扩大至“工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司、交银理财有限责任公司、中银理财有限责任公司、农银理财有限责任公司、中邮理财有限责任公司、光大理财有限责任公司、招银理财有限责任公司、兴银理财有限责任公司和信银理财有限责任公司”十家理财公司。其中，对于已开展试点的4家理财公司，单家机构养老理财产品募集资金总规模上限由100亿元人民币提高至500亿元人民币；对于本次新增的6家理财公司，单家机构养老理财产品募集资金总规模上限为100亿元人民币。（财联社） 【上交所：北交所上市公司向科创板转板应符合八项条件】财联社3月4日电，上交所发布《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）》，北交所上市公司向科创板转板应符合以下条件：（一）《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（以下简称《注册办法》）第十条至第十三条规定的发行条件； （二）转板公司及其控股股东、实际控制人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚，因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见，或者最近12个月受到北交所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司公开谴责等情形；（三）股本总额不低于人民币3000万元；（四）股东人数不少于1000人；（五）公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上；（六）董事会审议通过转板相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）通过竞价交易方式实现的股票累计成交量不低于1000万股；（七）市值及财务指标符合本办法规定的标准；（八）上交所所规定的其他转板条件。（财联社） 【深交所：北交所上市公司向创业板转板应符合八项条件】财联社3月4日电，深交所发布《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）》。 转板公司申请转板，应当符合以下条件：（一）《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》规定的发行条件；（二）公司及其控股股东、实际控制人不存在最