首旅酒店发布2021年业绩快报，全年实现营业收入61.5亿元，同比增长16.49%，归母净利润为0.56亿元，实现扭亏为盈。全年看，受益于2021年疫情防控形势好转，酒店业整体复苏趋势明显，叠加公司产品结构升级，中高端门店占比提升，2021年公司RevPAR（每间可销售房收入）同比提升20.2%。但收入端看，2021年公司实现营业收入61.5亿元，同比增长16.49%，低于RevPAR增速。考虑到公司2021Q1-Q3净关直营店26家，我们认为，或因为公司直营门店数量与占比下降，而单个直营店贡献收入高于加盟店，导致公司整体收入增速不及RevPAR增速。叠加疫情常态化防控下，聚集性活动减少，或影响了公司餐饮会议收入。利润端看，在收入同比增长16.49%，且租金、人力等支出相对刚性的情况下，2021年公司业绩端实现扭亏为盈。单四季度看，Q4公司实现营业收入14.27亿元/-16.35%，归母净利由盈转亏，单季度净亏损0.69亿元。我们认为主要因为Q4北方地区散点疫情反复，以及冬奥会筹备期间北京周边地区管控政策收紧，影响客流恢复。展望未来，我国PMI自2021年底连续4个月高于荣枯线，作为前瞻性指标说明我国经济景气度保持较高水平，为酒店行业商务需求回暖提供有利条件。同时，近期国家持续释放旅游服务业利好政策，且冬奥会、两会相继结束后，预计人流管控政策有望进一步放开，从而带动酒店行业旅游需求进一步回暖。因此，我们看好商务和旅游需求复苏带动酒店行业景气度提升。
