金蝶国际（0268.HK）是一家成立于1993年的云ERP龙头企业，连续16年稳居中国成长型企业应用软件市占率第一，连续四年获企业级云ERP、财务SaaS市场市占率第一。公司12年开启云转型，云业务布局逐渐完善，核心产品不断打磨优化，大客户市场开拓顺利，成长空间不断拓宽。数字化转型+信创共振，大客户市场渗透不断加速，行业格局重塑进行时。十四五期间，多项政策定基调，明确十四五期间数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，软件和信息技术规模将达14万亿，数字化转型已成大势所趋，行业有望维持高景气。伴随着信创的深入推进和央国企数字化转型深入，公司大客户市场将迎来新机遇。企业上云加速，中小客户订阅持续增长。公司作为云ERP龙头企业，针对中型企业市场推出星空云，针对小微市场推出星辰云、精斗云等产品，在中小市场订阅渗透持续提高，ARR增速明显，中小客户竞争力稳步提升，有望在庞大中小企业加速上云背景下受益，预计星空云、小微财务云订阅收入稳步提升，为公司战略和发展持续造血。首次覆盖，给与“买入”评级。
