PCB化学品龙头，电池回收打开新增长

光华科技（002741.SZ）是一家国内PCB化学品龙头公司，主要业务包括化学试剂、PCB化学品和锂电材料。公司近年来在新能源领域布局，切入锂电池回收以及正极材料行业。其中，锂电池材料设计产能为2.6万吨，且有1万吨在建产能。受益于新能源汽车和储能双轮驱动，锂电池需求持续爆发，预计2030年动力电池回收总规模将达1074.3亿元。公司锂电业务着重回收布局，具备多元优势，包括专利技术可以直接从废旧磷酸铁锂电池中实现磷酸铁锂正极材料的制备，以及与车企、电池厂等多方展开合作，充分保障自身废旧动力电池来源。受益于国产替代和环保趋严，PCB化学品龙头地位稳固。公司研发优势明显，2020年公司研发人员总数208人，研发费用率约5%，均据行业领先水平。预期2021/2022/2023年公司归母净利润分别为71.21/183.98/434.87百万元，EPS分别0.18/0.47/1.11元，对应2022年3月4日股价PE分别为115.12/44.56/18.85倍。预期公司业务规模增长迅速，给予“强烈推荐”评级。