两会开幕，聚焦环保投资机会

环保板块重要性凸显，垃圾焚烧、污水处理需求持续加码。1.三月五日十三届全国人大五次会议在人民大会堂开幕。《工作报告》提出继续加强生态环境治理，深化生态环境防治改革，对污水整治、资源化、可再生能源、碳市场均提出进一步指导意见，环保板块重要性凸显。污水治理方面，加大重要河湖、海湾污染整治力度。固废治理方面，加强固体废物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化。可再生能源方面，加快可再生能源装机，推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。碳市场方面，继续规范碳排放权交易市场。推荐关注：1）在手项目丰富，技术壁垒强的危废处臵公司浙富控股；危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境。2）装机规划清晰、质地优良的可再生能源运营商。2.三月三日国务院办公厅发布关于加强入河入海排污口监督管理工作的实施意见。《意见》提出2023年底前，完成长江、黄河等七大流域干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口排查；推进长江、黄河干流及重要支流和渤海海域排污口整治。2025年底前，完成七个流域、近岸海域范围内所有排污口排查；基本完成七个流域干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口整治；建成法规体系比较完备、技术体系比较科学、管理体系比较高效的排污口监督管理制度体系。《意见》将进一步明确污水排放责任主体，审核制进一步规范、严格污水排放，利好运营成熟的水务运营企业。推荐关注1）估值及股息率具备吸引力的洪城水业；2）全球一流膜设备生产制造商和供应商碧水源。 货币政策正式转向宽松。根据国盛宏观组的观点：（1）货币政策：宽货币逐渐落地，宽信用正在路上，加杠杆稳增长可期。Q4央行货币政策报告延续“发挥总量和结构双重功能；充足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放”等定调，再次确认货币政策已正式转向全面宽松。去年底以来，12.20降1年期LPR、12.6全面降准、1.17全面降息和1.20再降LPR，宽货币正逐渐落地。1月新增社融达6.17万亿，单月新增规模创历史新高，企业信贷也结束长达6个月的少增，指向宽信用正在路上。未来伴随地产政策宽松加码，社融有望保持高增，Q1社融存量增速预计10.5%-11%。（2）利率走势：往后看，未来利率债的主要矛盾是“宽货币”和“宽信用”之间的博弈，短期大概率以震荡为主，后续有待经济数据的进一步验证。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）财政部、生态环境部《开展2022年农村黑臭水体治理试点工作的通知》；2）《全省水泥行业淘汰落后产能工作方案》。 板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。上周上证综指跌幅为-0.11%、创业板指跌幅为-3.75%，环保工程及服务跌幅为-0.31%，跑输上证综指0.20%，跑赢创业板3.44%；公用事业涨幅为2.31%，跑赢上证综指2.42%，跑赢创业板指6.06%。监测（0.23%）、大气（1.90%)、水处理（-0.52%）、固废（-0.82%）、固废（-0.60%）、水务运营（-3.47%）、节能（3.82%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 本周投资观点 1.1政府工作报告：持续改善生态环境，推动绿色低碳发展 3月5日上午9时十三届全国人大五次会议在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。 环保工作总结：总理在政府工作报告中介绍，过去一年中国加强生态环境保护，促进可持续发展；巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果；推动化肥农药减量增效和畜禽养殖废弃物资源化利用；持续推进生态保护修复重大工程，全面实施长江十年禁渔； 可再生能源发电装机规模突破10亿千瓦；出台碳达峰行动方案，启动全国碳排放权交易市场；积极应对气候变化。 预期目标：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 碳中和：有序推进碳达峰碳中和工作，落实碳达峰行动方案。推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。 推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。推进绿色低碳技术研发和推广应用，建设绿色制造和服务体系，推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，加快形成绿色生产生活方式。 继续加强生态环境综合治理。深入打好污染防治攻坚战，强化大气多污染物协同控制和区域协同治理。加大重要河湖、海湾污染整治力度；持续推进土壤污染防治。 加强固体废物和新污染物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化。完善节能节水、废旧物资循环利用等环保产业支持政策。加强生态环境分区管控，科学开展国土绿化，统筹山水林田湖草沙系统治理，保护生物多样性，推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设。 继续加强生态环境综合治理。3月5日上午9时十三届全国人大五次会议在人民大会堂开 幕。《工作报告》提出继续加强生态环境治理，深化生态环境防治改革，对污水整治、资源 化、可再生能源、碳市场均提出进一步指导意见，环保板块重要性凸显。污水治理方面，加 大重要河湖、海湾污染整治力度。固废治理方面，加强固体废物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化。可再生能源方面，加快可再生能源装机，推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。碳市场方面，继续规范碳排放权交易市场。推荐关注：1）在手项目丰富，技术壁垒强的危废处置公司浙富控股；危废、 垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境。2）装机规划清晰、质地优良的可再生能 源运营商。 1.2国务院办公厅：关于加强入河入海排污口监督管理工作的实施意见 3月3日国务院办公厅发布关于加强入河入海排污口监督管理工作的实施意见。 目标任务：2023年底前，完成长江、黄河、淮河、海河、珠江、松辽、太湖流域（以下称七个流域）干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口排查；推进长江、黄河干流及重要支流和渤海海域排污口整治。2025年底前，完成七个流域、近岸海域范围内所有排污口排查；基本完成七个流域干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口整治；建成法规体系比较完备、技术体系比较科学、管理体系比较高效的排污口监督管理制度体系。 组织排污口排查。生态环境部会同相关部门组织开展排污口排查整治试点，指导各地进行排查整治。省级人民政府统筹组织本行政区域内排污口排查整治工作，结合实际制定工作方案。地市级人民政府承担组织实施排污口排查溯源工作的主体责任，制定实施方案，压实生态环境等部门责任；按照“有口皆查、应查尽查”要求，组织开展深入排查，摸清掌握各类排污口的分布及数量、污水排放特征及去向、排污单位基本情况等信息。 确定排污口责任主体。各地要按照“谁污染、谁治理”和政府兜底的原则，逐一明确排污口责任主体，建立责任主体清单。对于难以分清责任主体的排污口，属地地市级人民政府要组织开展溯源分析，查清排污口对应的排污单位及其隶属关系，确定责任主体；经溯源后仍无法确定责任主体的，由属地县级或地市级人民政府作为责任主体，或由其指定责任主体。责任主体负责源头治理以及排污口整治、规范化建设、维护管理等。 严格规范审批。工矿企业、工业及其他各类园区污水处理厂、城镇污水处理厂入河排污口的设置依法依规实行审核制。所有入海排污口的设置实行备案制。对未达到水质目标的水功能区，除城镇污水处理厂入河排污口外，应当严格控制新设、改设或者扩大排污口。环境影响评价文件由国家审批建设项目的入河排污口以及位于省界缓冲区、国际或者国境边界河湖和存在省际争议的入河排污口的设置审核，由生态环境部相关流域（海域）生态环境监督管理局（以下称流域海域局）负责实施，并纳入属地环境监督管理体系；上述范围外的入河排污口设置审核，由属地省级生态环境部门负责确定本行政区域内分级审核权限。可能影响防洪、供水、堤防安全和河势稳定的入河排污口设置审核，应征求有管理权限的流域管理机构或水行政主管部门的意见。排污口审核、备案信息要及时依法向社会公开。 加强入河入海排污口监督管理工作。3月3日国务院办公厅发布关于加强入河入海排污口监督管理工作的实施意见。《意见》提出2023年底前，完成长江、黄河、淮河、海河、珠江、松辽、太湖流域干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口排查；推进长江、黄河干流及重要支流和渤海海域排污口整治。2025年底前，完成七个流域、近岸海域范围内所有排污口排查；基本完成七个流域干流及重要支流、重点湖泊、重点海湾排污口整治； 建成法规体系比较完备、技术体系比较科学、管理体系比较高效的排污口监督管理制度体系。《意见》将进一步明确污水排放责任主体，审核制进一步规范、严格无数排放，利好运营成熟的水务运营企业。推荐关注1）估值及股息率具备吸引力的洪城水业；2）全球一流膜设备生产制造商和供应商碧水源。 融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处臵风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配臵价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10