聚焦两会，重视碳中和背景下环保板块的投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2021年03月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 杨阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110520050001 yangyanga@tfzq.com 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 吴鹏 联系人 wupenga@tfzq.com 许杰 联系人 xujiea@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业点评:新能源环卫政策驱动力或超预期》 2021-03-05 2 《公用事业-行业研究周报:重视“碳中和”趋势下环保子板块投资机会》 2021-02-28 3 《公用事业-行业研究周报:重振旗鼓，关 注 环 保 板 块 修 复 性 行 情 》 2021-02-21 行业走势图 聚焦两会，重视碳中和背景下环保板块的投资机会 本周专题： 在3月5日的政府工作报告中，绿色发展、绿色转型成为核心要义。聚焦两会，展望十四五，环保板块存在哪些投资机会？本周专题将对此进行详细梳理。 核心观点 两会看环保，绿色发展、绿色转型成为核心要义 在3月5日政府工作报告中，针对于十四五期间，国务院总理李克强提出了“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”；针对于2021年，提出了“加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量，深入实施可持续发展战略，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，促进生产生活方式绿色转型”。 绿色发展、绿色转型理念下，继续加大生态环境治理力度，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，是未来十四五期间环保行业主要的发展和努力方向。 “绿色发展”形势仍严峻，节能控排仍是未来主要抓手 十三五期间我国单位GDP能耗持续下降，经济结构不断改善，全国层面十三五能源消费总量达标，但节能降耗形势仍然严峻。据《中国能源报》2020年11月报道，目前我国单位GDP能耗是世界平均水平的1.5倍、发达国家的2.1倍，节能提效空间巨大。2019年内蒙古、宁夏、辽宁的万元生产总值能耗同比上升，其中内蒙古上升4.49%，节能降耗形势仍然严峻，节能控排仍是未来主要抓手。我们认为，能源、产业结构加速转型，高效利用资源，严格保护生态环境和控制二氧化碳排放等，是未来实现节能降耗、绿色发展的主要方向。 具体来看，我们认为，电力供给结构、用能需求结构清洁化转型等，都是未来实现节能降耗的重要方向和手段。以清洁能源代替传统能源，以低排放的能源形式代替高排放的能源形式，以低耗能的产业迭代高耗能的产业，将是大势所趋。 投资建议：重视碳中和背景下环保板块的投资机会 绿色发展、绿色转型理念下，继续加大生态环境治理力度，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，是未来十四五期间环保行业主要的发展和努力方向。而在碳中和大背景下，节能减排降耗等将是未来环保投资的重要方向。板块方面，建议关注新能源运营、新能源环卫、垃圾焚烧、国六等重点板块投资机会。 具体标的方面，新能源运营板块，建议关注【龙源电力】【华润电力】【三峡新能源】【吉电股份】【晶科科技】等；垃圾焚烧板块，建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】等；环卫板块，建议关注【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】等；国六板块，建议关注【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】等。 风险提示：政策推进力度不及预期，疫情超预期反弹，补贴兑付进度大幅放缓，企业订单获取不及预期，假设不成立导致部分测算结果出现偏差的风险 -12%-4%4%12%20%28%36%44%2020-032020-072020-11公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 聚焦两会，重视碳中和背景下环保板块的投资机会 ............................................................. 4 1.1. 两会看环保，绿色发展、绿色转型成为核心要义 .............................................................. 4 1.2. “绿色发展”形势仍严峻，节能控排仍是未来主要抓手 ................................................. 4 1.2.1. 碳中和承诺下能源加速转型，新能源装机有望高增 ............................................. 5 1.2.2. 节能控排背景下，环卫装备电动化率有望快速提升 ............................................. 8 1.2.3. 垃圾焚烧减排力度不小，2025年碳减排或超1亿吨 ........................................... 8 1.3. 投资建议：重视碳中和背景下环保板块的投资机会 ....................................................... 10 1.3.1. 新能源运营：高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头....................................... 10 1.3.2. 垃圾焚烧：成长、盈利性仍有提升空间，目前PE估值分位数24% .............. 10 1.3.3. 环卫：市场化、新能源趋势不改，核心标的估值已至偏低位 ......................... 11 1.3.4. 国六：小市值、高弹性特征明显，产业链标的性价比凸显 ............................. 12 2. 环保公用投资组合 ...................................................................................................................... 13 3. 重点公司外资持股变化 .............................................................................................................. 14 4. 行业重点数据跟踪 ...................................................................................................................... 14 5. 行业历史估值 .............................................................................................................................. 15 6. 上周行情回顾 .............................................................................................................................. 16 7. 上周行业动态一览 ...................................................................................................................... 17 8. 上周重点公司公告 ...................................................................................................................... 18 图表目录 图1：我国单位GDP能耗持续下降 .......................................................................................................... 5 图2：历年能源消费和国内生产总值消费增速情况 ............................................................................ 5 图3：各省2019年万元地区生产总值能耗同比增速 ......................................................................... 5 图4：2019年工信部《新能源专用车推荐目录》环卫车占比持续提升 ..................................... 8 图5：预计2025新能源环卫装备需求量达5.2万台 .......................................................................... 8 图6：新能源发电属于成长性赛道，未来估值有望超水电企业 ................................................... 10 图7：相较国外新能源运营商，国内运营商企业估值有提升空间 .............................................. 10 图8：2020环卫服务市场年化合同额增速走高 ................................................................................. 12 图9：新能源环卫维持高景气 ................................................................................................................... 12 图10：国六产业链一览 ............................................................................................................................... 12 图11：国六带来EGR市场规模扩容33亿 ........................................................................................... 12 图12：国六带来载体市场规模扩容66亿 ............................................................................................ 13 图13：国六带来催化剂市场规模扩容571亿 ..................................................................................... 13 图14：长江电力外资持股情况 ................................................................................................................. 14 图1