2021年收入符合预期，研发、BD、商业化多点发力

再鼎医药（9688.HK）是海外药企在中国进行BD的首选合作伙伴之一，其2021年收入符合预期，产品销售快速放量，商业化能力开始验证。虽然2021年归母净亏损略大于市场预期，但整体现金支出可控。考虑到近期国内监管和定价环境不确定性升高，我们对产品放量速度进行更谨慎的预测，下调2022-24E收入预测约7-8%。基于rNPV估值模型得出的目标价为890港元，维持买入评级。