南京威信生物的盈利略高于我们对高常规业务增长的预期

南京威信生物（688105 CH）发布2021年业绩报告，收入和净利润超过预期，业务高速增长。公司2021年收入为人民币18.6亿元，同比增长19%；净利润为人民币6.78亿元，同比增长-17%。我们预计2021-23年净利润复合年增长率为74%，高于同行平均水平的59%。我们对其常规业务的估值为100倍2022年市盈率，目标价为117.88元。公司新冠病毒业务的2022年PE为11倍，目标价为0.73元。公司三大业务部门高速增长，我们预计2021-23年收入复合年增长率为69%、167%和69%。Vazyme是中国快速成长的生物科学服务领导者，维持买入评级。风险包括COVID-19产品销售、新业务和海外扩张未达到预期。