海外宏观每月观察（2022年3月）：俄乌冲突升级，不确定性和通胀同时增加

俄罗斯总统普京宣布授权俄军在顿巴斯地区展开军事行动，美国对俄罗斯多家银行实施金融制裁，可能影响俄罗斯现有的经贸活动。俄乌冲突的升级已经超过了市场原来认为冲突规模相对可控的假设，军事行动如果持续时间过长会增加很多不确定性。现阶段看来已经对能源等大宗商品价格构成直接影响，可能会进一步推升通胀预期，综合看暂时还没影响美联储的加息预期。但如果军事冲突进一步超预期，石油等能源供应大幅下降，或者避险情绪导致需求端也受到影响，那么环球经济和地缘政治都可能会发生更为深远的变化。