2021年业绩快报点评：优化品牌传播，持续渠道建设

事项： 公司快报显示，2021年收入46.23亿元（+87.57%），归母净利润13.02亿元（+131.11%）；扣非后增长131.05%至12.49亿元。非经常性损益0.53亿元。 eps=3.62元/股，roe（加权）=32.61%。 按此计算公司Q4收入增长25.5%至12.12亿元（相比单Q3的+64.4%有回落），归母净利润增长23.5%对应3.11亿元。扣非归母净利润增长19.19%至2.92亿元（相比单Q3的+61.59%有所回落）。收入及扣非归母净利润环比分别+11.06%和17.80%。 评论： 公司收入略超预期，业绩基本符合预期。我们此前预计公司2021年实现收入45.48亿元，归母净利润13.31亿元。公司在品牌传播优化、品牌影响力扩大、渠道建设能力及运营水平进一步提升的积极影响下，经营业绩持续向好。2021年12月和2022年1月公司新开门店20家、8家。 扣非后的归母净利润率相比前三季度的28.03%略有下行至27.01%，但Q4单季度扣非后的归母净利润率相比Q3提升（2020年同期亦如此），22.76%→24.14%。 盈利预测、估值及投资评级。春节期间黄金珠宝首饰行业持续旺盛，料钻石饰品销售也有较好表现，不过Q1以来钻石原材料有所涨价，预计将在一定程度上影响利润率水平。我们暂不调整此前对2022-2023年公司归母净利润预测，约18.77和24.11亿元（eps分别为4.69、6.03元/股）。考虑当前市场环境，采用可比公司估值法，并基于品牌理念给予一定估值溢价对应2022年30倍左右pe估值（原来为35倍，有所下调），对应目标价为140元/股。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速不及预期；结婚率进一步降低；扩张不及预期；营销策略失误；原材料持续涨价等。 主要财务指标