化工行业周报：俄乌战争爆发，预计能源价格持续走高

本周板块行情： 本周，上证综合指数下跌1.13%，创业板指数上涨1.03%，沪深300下跌1.67%，中信基础化工指数上涨2.39%，申万化工指数上涨1.47%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(10.00%)、钾肥(5.61%)、橡胶助剂(5.07%)、其他化学制品Ⅲ(3.07%)、有机硅(2.87%)； 化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-3.60%)、 涂料油墨颜料(-3.15%)、印染化学品(-2.69%)、其他塑料制品(-1.87%)、绵纶(-0.51%)。 本周行业主要动态： 能源：2月24日，俄罗斯总统普京决定在顿巴斯地区开展特别军事行动，后演化为大面积国家间战争，导致天然气和电力价格再次飙升。当地时间周六，美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT国际结算系统，但负责俄罗斯能源进出口国际支付与结算的俄罗斯天然气工业银行或不在制裁范围内。包括欧洲最大的化学品制造商巴斯夫在内的多家公司发布预警称，在可预见的未来，能源危机将持续且大幅影响它们的利润。随着俄罗斯和乌克兰的战争爆发，地缘危机越凸显，大宗商品价格势必会进一步上涨，而大宗商品价格上涨会继续导致通货膨胀压力加大。对我国能源化工贸易而言，最大影响或并不来源于俄乌地区，而是美国加大加息力度，预计将会利好我国能源化工产品的出口。 投资建议： 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数下跌1.13%，创业板指数上涨1.03%，沪深300下跌1.67%，中信基础化工指数上涨2.39%，申万化工指数上涨1.47%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(10.00%)、钾肥(5.61%)、橡胶助剂(5.07%)、其他化学制品Ⅲ(3.07%)、有机硅(2.87%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-3.60%)、涂料油墨颜料(-3.15%)、印染化学品(-2.69%)、其他塑料制品(-1.87%)、绵纶(-0.51%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：富邦股份(36.85%)、雅化集团(29.63%)、国风塑业(20.88%)、三维股份(20.40%)、龙蟠科技(15.82%)、飞鹿股份(15.42%)、亚钾国际(15.00%)、湘潭电化(14.66%)、华特气体(14.59%)、雅本化学(13.25%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：保利联合(-16.30%)、三棵树(-13.43%)、国瓷材料(-9.25%)、顾地科技(-9.16%)、震安科技(-8.87%)、南岭民爆(-8.49%)、利民股份(-8.46%)、星湖科技(-8.28%)、科思股份(-7.07%)、海利尔(-6.93%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【道恩股份】业绩快报：2月28日，道恩股份发布《2021年度业绩快报》，公司2021年度实现营业总收入42.65亿元，同比降低3.55%，实现归母净利润2.27亿元，同比降低73.39%。 【松井股份】年度报告：2月28日，松井股份发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业总收入5.08亿元，同比增长16.85%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长11.72%。 【利安隆】年度报告：2月28日，利安隆发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业总收入34.45亿元，同比增长38.74%，实现归母净利润4.18亿元，同比增长42.53%。 【联瑞新材】业绩快报：2月28日，联瑞新材发布《2021年业绩快报公告》，公司2021年度实现营业总收入6.25亿元，同比增长54.55%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长55.85%。 【华特气体】业绩快报：2月25日，华特气体发布《2021年度业绩快报》，公司2021年度实现营业总收入13.47亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长20.26%。 【瑞联新材】业绩快报：2月24日，瑞联新材发布《2021年业绩快报公告》。 2021年，公司实现营业总收入15.39亿元，同比增长46.67%，实现归母净利润2.38亿元，同比增长35.91%。 2.重要子行业市场回顾 2.1.聚氨酯 纯MDI：2月25日，华东地区纯MDI价格23750元/吨，周环比上升1.49%。 供应方面，本周纯MDI开工负荷79%，周环比持平。万华烟台产能为60万吨/年MDI装置，其产能已扩至110万吨/年，实际释放产能80万吨/年，目前开工负荷在8.5成附近；万华化学宁波MDI一期装置（40万吨/年）装置、二期80万吨/年MDI装置开工负荷在8.5成。本周国内纯MDI下游按需采购。下游氨纶行业开工负荷79%附近；TPU行业开工在四至五成；浆料行业开工负荷在五至六成；鞋底原液在三至四成。 聚合MDI：2月25日，华东地区聚合MDI价格19750元/吨，周环比下跌5.95%。供应方面，本周纯MDI开工负荷79%，周环比持平。上海联恒一期产能为35万吨/年的MDI母液装置开工负荷在8成；二期产能为24万吨/年的MDI母液装置正常运行；巴斯夫重庆其产能为40万吨/年的MDI装置开工负荷在5成附近；上海科思创产能为60万吨/年MDI装置开工负荷在8成附近；东曹瑞安其产能为8万吨/年的MDI精馏装置正常运行。本周国内聚合MDI下游需求低迷。冰箱冷柜行业大型工厂为国内厂家直供户，需求平稳；华北、东北外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行业、胶黏剂等行业开工有所提升，但采购积极性不高。 图3：纯MDI价格及价差（元/吨） 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨） 图5：MDI开工率 表3：MDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） TDI：2月25日，华东地区TDI价格19050元/吨，周环比下跌2.81%。供应方面，本周TDI开工负荷89.18%，较上周上升4.21pct。目前停车装置仍是甘肃装置与万华福建一条产线，其他装置均正常运行，但部分装置负荷未满。工厂端库存依然整体低位，个别工厂欠货较多短期内库存暂难转正；部分工厂或于近期转正，另外近期TDI生产毛利可观，工厂销售积极性或有提升。中间市场存量正在快速变化，一方面游动获利盘周内消耗较快，预计后期清出后补入有限，基本为一次性供应；而主力盘降频出货得以适度积累存量，但因部分工厂控量，因此积累并不丰裕。进口端预计来量仍较前一年多数时间略增，但难形成有效补充供应。 图6：TDI价格及价差（元/吨） 图7：TDI开工率 表4：TDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） 2.2.化纤 涤纶：2月25日，国内涤纶长丝POY价格7925元/吨，周环比下跌0.31%； 涤纶长丝FDY价格8175元/吨，周环比下跌0.91%；涤纶长丝DTY价格9400元/吨，周环比下跌0.53%。供应方面，本周涤纶长丝装置主要以重启为主，周内太仓申久25万吨装置、绍兴恒鸣30万吨装置、福建百宏30万吨装置、太仓华儒25万吨装置以及常熟通恒10万吨装置等陆续重启、满负荷，涤纶长丝负荷进一步提升，下周新凤鸣中石和中盈、辽宁天龙等多套装置即将重启、供应进一步提升。截至本周四，国内熔体直纺涤纶长丝负荷升至90.09%；切片纺涤纶长丝负荷在67%附近。需求方面，本周涤纶长丝产销较上周有所好转，主要由于聚酯工厂促销带来销量适当好转。具体来看，上周五到周末涤纶长丝产销清淡，周一聚酯工厂考虑库存压力实行促销销售一天，下游视价以及自身订单、库存情况适当补库，由于终端低迷且部分地区疫情影响，下游买盘力度有限，周一仅部分工厂产销做平。随后周二聚酯工厂大致维持优惠但反响不佳，周二周三两日产销持续回落。周四上午聚酯工厂报价持稳，但午后油价伴随地缘冲突拉涨，聚酯原料期现货跟涨，成本利好，聚酯工厂借势促销、力度大于周一，下游视涨询盘买盘积极性提高，涤纶长丝产销显著回升。 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 氨纶：2月25日，氨纶40D价格53500元/吨，周环比下跌2.72%。供应方面，本周氨纶开工负荷79%，较上周持平，氨纶社会库存36天，较上周增加一天。氨纶厂家正常开工，货源供应稳定，新订单跟进较少，库存水平高位，部分厂家存有库存压力。需求方面，本周氨纶下游领域圆机开工负荷45%，经编开工负荷56%，较上周开工水平分别上升8个百分点和11个百分点。周内氨纶下游领域开工基本恢复正常，终端客户刚需采买，各方观市气氛不减。圆机市场开工水平在4-5成，经编市场开工在5-6成。福建地区下游市场开工水平保持稳定，花边、经编开工在4-6成；广东地区下游市场开工持续低稳，圆机、包纱、经编市场开工在4-6成。 图11：氨纶40D价格及价差（万元/吨） 图12：氨纶开工率 图13：氨纶库存 2.3.轮胎 全钢胎：本周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为52.87%，环比上涨19.51pct。本周国内全钢轮胎市场各地订货会陆续展开，贸易环节流通开始好转。 从卓创资讯调研的情况来看，本周东营及周边地区轮胎企复工运势进一步向好，产能持续放量，整体开工呈现较为明显的提升。但在终端需求支撑乏力以及工人不到位等多因素的影响下，整体开工仍处低位水平。轮胎企业销售结构存在差异性，周内所呈现出来的走货表现不同，相对替换市场走货缓慢。 半钢胎：本周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为55.36%，环比上涨18.65pct。 从卓创资讯调研的情况来看，本周东营及周边地区轮胎企复工运势进一步向好，产能持续放量，整体开工呈现较为明显的提升。相较于前期，周内替换市场补货意向减弱，轮胎企业走货有所放缓。相对配套和出口市场表现尚可，给予开工一定支撑。 轮胎需求市场：配套市场方面，近期国内汽车生产企业处于产能释放期，轮胎配需求量表现尚可。替换市场方面，贸易环节各个层级多已适量补库，市场货源流通放缓。加之终端需求表现较弱，轮胎传输终端压力较大。出口市场方面，海外市场需求缺口依然存在，相较内销市场，出口市场表现给予市场一定支撑。 图14：全钢胎开工率 图15：半钢胎开工率 2.4.农药 除草