营收实现高速增长，利润受短期因素影响承压

2021 年全年收入实现高速增长，利润受短期因素影响承压。2021 年公司实现收入 22.54 亿元，同比+42.84%；实现归母净利润 4.4 亿元，同比+1.69%； 实现扣非归母净利润 3.84 亿元，同比-3.92%。单看四季度，公司实现营业收入 6.19 亿元，同比+22.57%；实现归母净利润 0.98 亿元，同比-14.03%； 实现扣非归母净利润 0.85 亿元，同比-27.35%。我们认为公司利润主要受到以下几大因素影响：第一是 2021 年全球航运市场大幅涨价，由于公司工厂主要分布在中国和越南，海外销售收入占比约 90%，运费对公司短期利润影响明显；第二是公司于 2021 年 9 月正式对外发布新能源全系列充电桩等产品，全年处于布局新业务的高研发投入阶段。截止 21 年三季报显示，前三季度研发费用率为 20.76%，20 年同期水平为 14.39%，同比上升约 5 个百分点；第三公司于 2020 年 Q3 启动股权激励计划，21 年股权激励费用较 20 年有明显提升；第四，公司在近期可转债公告中提及对潜在涉及的诉讼案件进行费用的计提，预计影响规模约 1000-2000 万元。 公司于 2021 年正式对外发布新能源一体化解决方案，22 年新能源业务有望全面开启放量 公司于 2021 年九月底正式发布新能源全系列充电桩及新能源诊断系列新品。 新能源诊断产品可支持超过 10 个新能源主流品牌原厂级智能维修流程，覆盖 90%主流新能源车型，支持超过 40 种电池专检，同时具备快速电池充放检技术，提升 60%维修效率。公司新能源充电桩产品包括交流桩、直流桩、超充桩等，通过有效结合公司在智能诊断技术优势，使得充电桩一次性成功率达到 99%，兼容市场上超过 99.5%的车型，同时具备动力电池状态实时监控、防止汽车电热失控风险等智能功能。 风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。 投资建议：考虑到物价上涨、研发投入等因素，我们下调盈利预测，维持 “买入”评级。预计 2021-2023 年归母净利润为 4.4/5.4/7.6 亿元，同比增速2/23/41%；摊薄 EPS=0.98/1.20/1.69 元，当前股价对应 PE=52/42/30x。 盈利预测和财务指标 图1：道通科技营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：道通科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：道通科技归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：道通科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）